报告摘要

这次在金融数据和经济数据均好转的时候，央行打出了MLF超额续作和降准的组合拳，此举在市场的预期之外。

那么，央行为何选择在这个时候降准呢？

第一，无论金融数据还是经济数据，均存结构性隐忧，稳增长压力偏大。

第二，因银行信贷扩张较快，当前银行间市场资金运行中枢抬升、资金利率波动加剧。

第三，当前银行间市场的流动性存在结构性压力。

讲完降准的原因后，我们再来分析一下降准的意义。

首先，降准有助于抬升市场的风险偏好。

其次，降准有助于降低资金面波动。

最后，降准从边际上化解了大行负债端的流动性压力，在某种程度上有助于同业存单发行需求的下降。

风险提示

地缘政治冲突加剧、海外衰退提前、海外流动性风险外溢、内需修复过慢。