报告摘要：

引言：3月7日，《国务院机构改革方案》出炉，提出重新组建科学技术部，以新型举国体制强化关键技术攻关。科创板自成立以来即面向世界科技前沿主战场，为战略性新兴产业拓展融资渠道、为国家安全与产业升级转型贡献资本市场的“温床”。

科创板“硬科技”定位思路之一：凸显上市包容性，未盈利企业友好。

（1）科创板创设五套“市值+财务”上市标准，全面、包容刻画企业的科创属性，同时，针对性设置红筹股特殊上市标准，其中，根据Wind数据，截至2023年2月，采用标准一上市企业数量最多，为410家，占总体的80.55%；未盈利企业数48家，占总体9.43%。

（2）2021年4月证监会发布《科创属性评价指引（试行）》，完善科创板“硬科技”的界定标准，形成新版“4+5”科创属性评价指标（新增研发人员占比超过10%）。

（3）科创板企业研发支出逐年上升，研发费用增速稳步提高。Wind数据显示，2022年3季度，科创板企业研发总支出（TTM）达到1264.32亿元，平均同比增速达到42.42%。

科创板“硬科技”定位思路之二：接壤国家战略科技，助力“专精特新”培育。

（1）科创板加大专精特新培育力度，打造“硬科技”企业聚集地。

2021年12月《“十四五”促进中小企业发展规划》聚焦创新型中小企业、“专精特新”中小企业、专精特新“小巨人”企业。

从行业分布来看，Wind数据显示，科创板共计包含251家专精特新企业，占科创板企业总数的49.31%，集中分布在电子、机械设备和医药生物行业。

（2）科创板致力于打破“卡脖子”难题，国产替代加速。我国35项“卡脖子”技术涉及半导体、计算机、国防等多个重点领域。

2022年6月《关于加强数字政府建设的指导意见》提出“强化安全可靠技术和产品应用，切实提高自主可控水平”，推动国产替代进程不断加速。科创板硬科技企业分布集中，助力半导体、工业软件、医疗设备等国产化率较低的产业领域。

核心假设风险：宏观经济下行压力超预期，国内“稳增长”政策落地效果仍有不及预期风险；全球疫情仍存在反复的风险；全球经济修复可能不及预期；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性。