公司动态

公司近况

公司公布2022年业绩快报：收入3.2亿元，同比-25.21%；归母净利润9,389万元，同比-47.20%，归母扣非净利润7,665万元，同比-48.95%，业绩符合我们的预期。

评论

2022年主营业务主要受到疫情等因素影响，主要由于：1）公司核心业务地区如华东、华中地区进院销售、物流运输与装机服务受到影响，此外云南、浙江、福建等2022年以来的招标数量收缩，陕西、河南等（公司历年收入占比较高）也影响明显；2）公司业务重点区域客户沟通、新产品上市宣发、标杆医院建设、市场学术推广等活动有不同程度的推迟或取消。

2023年核心业务有望逐步恢复良性态势。目前公司主要产品已完成更新迭代上市，全新一代盆底功能磁、经颅磁、团体参数反馈仪等产品已获得客户的初步认可。此外，公司营销团队组织优化调整顺利完成。

收购科瑞达激光有望未来逐渐开始体现协同效应。2022年4季度，公司公告收购科瑞达。我们认为在市场协同方面，公司有望获得科瑞达激光成熟的激光设备业务以及完整的泌尿科渠道资源，推动公司电刺激、磁刺激产品进入泌尿科等科室；在技术协同方面，钬激光是医疗激光领域最成熟的应用之一，收购有望获得其医用激光领域经验与技术积累。

医美领域产品布局丰富。2023年2月，公司公告高频电灼仪（II类，用于皮肤科及妇科的体表、浅表自然腔道的手术中，对相应组织进行凝固、使组织变性）获批上市。公司目前医美研发产品线布局皮秒激光、射频（私密、溶脂、抗衰）以及塑形磁。我们认为能量源设备产品矩阵丰富，随着产品进一步丰富，未来医美板块有望逐渐贡献收入。

盈利预测与估值

考虑到国内疫情影响，我们下调2022年净利润预测31.2%至0.94亿元(-47.2%YoY)。考虑到公司2023年新产品迭代上市，我们上调2023年收入预测9.6%至4.8亿元（+47.7%YoY），但因为新产品渠道拓展可能带来的销售费用，我们下调2023年净利润预测10.6%至1.6亿元（+71.1%YoY）。我们首次引入2024年收入预测5.7亿元（+20.0%YoY），净利润预测1.9亿元（+20.5%YoY）。当前股价对应2023/2024年28.1/23.3倍市盈率。考虑疫情负面影响落地，及公司新产品进一步布局，我们维持跑赢行业评级和68.00元目标价，对应2023/2024年29.0/24.1倍市盈率，较当前股价有3.5%的上行空间。

风险

产品研发不及预期，新产品销售存在不确定性，院外市场拓展不及预期。