策略观点：

2月末在非农、CPI、PCE、PMI、个人消费支出、地产销售等数据接连公布后，通胀反弹与经济韧性超预期使得海外市场开始对“衰退交易”进行纠偏，重新定价紧缩。CME美联储观察工具显示，1月PCE公布后，市场对于年内降息的预期大幅修正。至此，美元指数重拾强势快速上行，叠加国内经济修复预期交易告一段落，高频与企业层面的观察难以验证强复苏，因此，人民币短期内走贬，北向资金结束净流入，转向流出，A股市场开始出现明显波动。放眼3月，我们认为，基于美国经济韧性以及通胀预期管理等原因，美联储整体表态仍将相对偏鹰，而此前政策面对于宽松的倾向不及市场预期，因此，市场流动性可能会出现边际收紧迹象，但幅度有限，行业轮动速度或会有所放缓，中小成长主线将更加突出。而3月国内经济复苏开始进入数据验证期，年初市场对于实物消费复苏的交易已有所演绎，部分估值过高的标的存在较大调整风险，相对而言，“弱复苏”预期下，我们更加看好：1）产业逻辑较强+基本面有支撑+估值合理的光伏、电新、军工、机械；2）受益于复工拉动，有望延续反弹的煤炭、化工；3）低基数逻辑之下，盈利回升潜力较大的农业饲料、啤酒等。

行业配置：

食饮、农业、汽车、医药、煤炭、电新、机械

风险提示：

市场流动性超预期恶化；海外央行超预期收紧；地缘冲突超预期发展