核心观点

1.本次快速轮动的两大特征：1）行业轮动较为均匀，多数行业均参与了本次轮动；2）权重股里做轮换，中小票里做趋势，与2016年年中较为类似。

2.类比2016年，后续行情将如何演绎？短期，快速轮动延续，风格较为均衡，业绩不会成为市场的指引；中期看，业绩主导行情分化，对经济不用过度悲观，大盘股仍有占优窗口。

3.近期观点：（1）大势研判：短期行情需要数据催化，经济修复在路上，预期不用悲观，剩余流动性十分充裕，中期大势仍积极。（2）风格判断：当前仍处信用修复前期，价值风格仍未结束。二季度，市场有望从轮动行情转向主线行情，中后段相对均衡。（3）行业配置：调整后的计算机+医药，以及地产链+运输链，依然是值得重点关注的领域。

周度交流：关于行业轮动加速的进一步思考

流动性+信用框架：（1）2023年1月社融数据来看，M2同比增速上行、社融存量增速继续下滑，剩余流动性指标再度上冲，依然处于历史高位区间。（2）对投资而言，经济较弱时信用总量数据更重于结构。1月整体信贷较好但社融一般，银行表外扩张、企业直接融资仍待修复。

市场风格：从前期偏大盘价值转向均衡，等待后续开工数据验证。当前仍处信用修复前期，价值风格仍未结束。风格轮动或将持续，主线行情待信用明确恢复+一季报业绩披露。

我们的总结：（1）短期行情需要数据催化，经济修复在路上，预期不用悲观，剩余流动性十分充裕，中期大势仍积极。（2）风格上，当前仍处信用修复前期，价值风格仍未结束。二季度，市场有望从轮动行情转向主线行情，中后段相对均衡。

本周讨论：本周，我们结合历史行情数据和宏观经济状态，浅析本轮行业快速轮动的主要特征，以及对比2016年，后续行情会如何演绎，供投资者参考。

关于行业轮动加速的进一步思考：1）本次轮动速度创历史新高原因之一是本次行业轮动较为均匀，多数行业均参与了本次轮动；2）本次快速轮动的另一大特征就是：权重股里做轮换，中小票里做趋势。本次行业轮动与历次行业轮动的主要节奏并不一致，体现在不同行业的权重个股在快速轮动，带动一级行业轮动，而中小盘股票趋势性上行。这一情景与2016年年中相似，经济低点向上改善，剩余流动性快速上行至历史最高位，并且即将拐头向下的时期；3）类比于2016年，后续行情将如何演绎？短期内，快速轮动的行情或将持续，风格较为均衡，业绩不会成为市场的指引；中期看，业绩主导行情分化，大盘股相对占优。此外，当前市场处于行业间ROE分化的历史高位，随着经济企稳，我们或将迎来新一轮的ROE均值修复行情。

风险提示

1、疫情传播或病毒变异超预期；

2、近期地缘政治问题持续恶化。