历史统计来看，A股在两会前后存在一定日历效应，具体表现为两会前后两周小盘风格总体占优，一定程度与融资资金交易活跃、博弈两会政策预期有关。

之后随着两会结束，稳增长政策逐渐落地，传统基建链以及地产链等稳增长板块表现相对较好。国内方面，上周二级市场可跟踪资金由前期净流出转为基本平衡。海外方面，美国1月CPI及PPI数据均超市场预期，通胀压力反复，美联储加息预期强化。

历史上两会前后A股风格如何演绎？从2010年至今历史统计来看，A股在两会前两周、前一周表现较好，两会期间表现略差，会后上涨概率提升。风格方面，A股在两会前后存在一定日历效应，具体表现为两会前和两会后两周小盘风格总体占优，中证500、中证1000表现较好。究其原因，两会召开前，市场往往对稳增长政策和产业政策抱有一定的预期，两会政策博弈之下，融资资金活跃，市场风格整体偏小盘风格。随着两会结束，稳增长政策逐渐落地，传统基建链以及地产链等稳增长板块上涨概率更高且平均收益相对也较高。会议结束两周以后，大盘价值和大盘成长阶段性占优。

货币政策与利率：上周（2月13日-2月17日）央行公开市场净投放210亿元，其中MLF超额平价续作4990亿元，MLF净投放1990亿元，未来一周将有16620亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。

截至2月17日，R007上行63.9bp，DR007上行30.9bp，1年期国债收益率上行2.9bp，10年期国债收益率下行0.8bp，同业存单发行规模减少759.3亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M同业存单利率下行。

资金供需：二级市场可跟踪资金由前期净流出转为基本平衡。北上资金流入，净流入82.5亿元；融资余额上升，融资资金净买入60.6亿元；ETF净流出109.3亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。

市场情绪：上周国内投资者交易活跃度增强，股权风险溢价上升。融资买入额占A股成交额比例较前期上升。海外市场风险偏好改善，VIX指数回落。指数换手率普遍上升，关注度相对提升的风格为医药生物、TMT等。

市场偏好：行业方面，上周计算机、电力设备、食品饮料获各类资金净流入规模较高；赛道方面，储能、锂电、光伏获北上资金加仓，信创获融资资金加仓。宽指ETF申赎参半，其中双创50ETF申购较多，沪深300ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，消费ETF赎回较多。净申购最高的为国联安中证全指半导体ETF；净赎回最高的为华泰柏瑞沪深300ETF。

海外变化：美国1月CPI及PPI数据均超市场预期，通胀压力反复。通胀回落进展“缓慢”，多位美联储官员表态偏鹰，市场加息预期强化。

FRA-OIS利差及美国国债流动性指数双降，美元及美债流动性持续改善。

风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧