【主要结论】
宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济增长疲弱，政策稳增长”的状态。1月社融信贷实现开门红，企业中长期贷款放量是亮点，居民贷款仍然疲弱。我们认为后续在政策的发力下，信用扩张有望延续，但弹性取决于居民贷款的恢复程度。房地产市场走势是判断宏观经济和市场风格的重要因素。政策层面，国务院领导人听取各界人士对《政府工作报告》的意见，指出要持续实施好稳经济一揽子政策措施，扎实做好当前工作，继续拓展经济运行回升态势。
权益市场：上周美联储与欧央行官员发言偏鹰，十年期美债收益率上行，美股三大宽基指数普跌。我们认为在基数以及需求走弱之下，美国通胀下行趋势基本得以确立，这对于市场是一个相对正面的信号。不过，在美国通胀绝对水平仍高、通胀粘性因素仍在的环境下，通胀读数下行过程中可能仍将有所扰动，进而造成市场波动。上周A股主要指数均下跌，北向资金单周净流入额回落。国内政策走向、中美关系、疫情仍是影响A股走势的重要因素。
固定收益市场：短期而言，我们认为当前债券市场所面临的风险和收益并不对等，后续基本面、政策、资金面出现不利变化的概率相对较大。往后看，很多预期短期内处于难以证伪的状态，而从利率的定价来看，短端可能处于合理区间、但中长端期限利差保护性较差，理财赎回仍是市场波动的放大器。整体上，久期策略风险大于机会，仍建议阶段性偏谨慎。
