公司动态
公司近况
2023年1月以来，百胜门店收入恢复、乡宴市场需求旺盛，公司大B端收入恢复增长，且快速反应推出“2023宴席季”活动；此外公司新布局预制菜板块，新零售事业部发力，公司加速发展，点评如下：
评论
大B：场景修复、新店拓展，2023年重客部收入增速有望达20%。2022年疫情反复下，肯德基、必胜客以及中式快餐连锁部分时间闭店，客流及单店收入降低、新品推广节奏放缓、新店拓展亦受影响，致大B端收入及毛利率均有压力。展望2023年，我们预计随下游场景复苏，公司大B端需求、产品上新及新客拓展有望恢复，支撑重客部收入增速恢复至20%左右。
小B：乡宴、社会餐饮修复，大单品+渠道优化支撑收入增速有望达30%。
2022年疫情反复下经销商渠道逆势扩张，产品端油条、蒸煎饺、基础面点等产品表现亮眼。渠道端优商、扶商、厂商联合等动作下，头部大商增速远高于平均值，生产和渠道规模化、效率提升，亦带来经销渠道毛利率提升。
展望2023年，公司持续围绕早餐、乡厨、团餐等场景打造大单品，顺应乡宴复苏趋势推出宴席季活动，持续优化经销商结构保障效率提升，我们预计渠道收入增速有望上台阶至30%。
布局预制菜，尝试新零售渠道，打开收入空间。公司于2022年4月设立预制菜控股子公司，于近期上市多款产品，布局预制菜。于2022年8月开始布局C端业务，近期推出聚焦地方特色美食的“岑夫子”、聚焦空气炸锅场景的“千味解忧炸货铺”、聚焦现有高性价比产品转化的“纳百味”三个子品牌，差异化布局、培育C端产品。新赛道布局下，公司强产品研发能力进一步在新场景延伸，2023年有望贡献增量收入。
盈利预测与估值
考虑4Q22疫情反复对B端需求影响，我们下调2022年收入2.2%至14.95亿元，基本维持2023年收入19.34亿元，新引入2024年收入24.47亿元。考虑4Q22原材料成本下行、百胜市占率提升，且2023年趋势有望延续，我们维持2022年归母净利润0.99亿元，上调2023年归母净利润10.6%至1.47亿元，新引入2024年归母净利润1.87亿元。当前股价交易于43.5/34.2倍2023/2024年P/E，考虑2023年归母净利润上调，以及消费复苏预期下食品饮料板块整体估值中枢上移，我们上调目标价39.00%至83.40元/股，对应49.3/38.7倍2023/2024年P/E估值，较当前股价有13.19%的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
疫情反复风险、渠道拓展不及预期、新品培育不及预期、食品安全风险。
