上周（1.3-1.6)股指低开，上证指数上涨2.21%，收报3157.6点，深证成指上涨3.19%，收报11367.73点，中小100上涨2.30%，创业板指上涨3.21%；行业板块方面，计算机、建筑材料、通信涨幅居前；主题概念方面，汽车胎压监测指数、预增指数、炒股软件指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8133.53亿，沪深两市成交额较前一周上升28.59%，其中沪市上升28.28%，深市上升28.81%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.97%，中证500上涨2.53%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8588，跌幅为1.33%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌8.14%，COMEX黄金上涨2.43%，南华铁矿石指数下跌0.93%，DCE焦煤下跌2.75%。

市场拐点渐现，指数明显回暖：按照疫情感染规律计算，在元旦前后，国内绝大部分城市迎来人流量的触底反弹。2023年1月8日起，国家对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，预计疫情对国内经济冲击将进一步减弱。受疫情冲击消退、地产利好政策持续出台、港股市场强力反弹等因素提振，上周上证指数上涨2.21%，创业板指上涨3.21%，沪深两市日均成交额为8133.53亿，较前一周大幅上升28.59%，成交额出现明显放量，市场回暖迹象明显。

投资者通常在年初开始布局，2023年开年第一周行情对2023年整体行情有一定指向意义。2023年，随着国内经济弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计中国资产表现将显著好于2022年。作为衡量A股、港股市场的相对价格指标，恒生沪深港通AH股溢价指数已经从10月31日的154.92点高位一路大幅下行至当前137.02点，接近趋势线的下边沿（支撑位）区域。后续随着恒生沪深港通AH股溢价指数向中枢收敛，A股指数存在较强的补涨需求。

预计2023年下半年地产板块弱复苏。截至2022年第三季度末，房地产业对GDP累计同比贡献率为-10.29%，初步估计2022年为1992年有数据记录以来房地产业对GDP累计同比贡献率最低的一年。当下改善型需求和首次购房刚需对“交付风险”仍有较大担忧，需待“第一批保交楼楼盘”交付后，改善及刚需等自住需求才会释放。考虑到刚需及改善等自住需求占比约41.8%，预计“保交楼楼盘”交付后，2023年下半年地产板块有望弱复苏。12月份中央经济工作会议将“保交楼、化解优质头部房企风险、支持刚性和改善性住房需求”置于“房住不炒”前面，说明当前房地产行业的主要矛盾是防范风险，对房地产的支持态度仍要超过控制态度，政策的拐点已经非常明显。预计2023年房地产板块将继续迎来需求端政策利好，支撑地产基本面弱复苏。

投资建议。本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。

后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。

风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。