12月金融数据点评:抗通缩仍是主旋律
时间:2023-01-12 00:00:00来自:长城证券字号:T  T

12月份M2同比增速为11.8%,前值为12.4%,大幅回落了0.6个百分点。

12月份M1同比增速为3.7%,前值为4.6%;

12月新增人民币贷款为14000亿元,高于上月的12100亿元和去年同期的12700亿元;

12月社会融资规模存量为344.21万亿,同比增速为9.6%,前值为10.0%,回落了0.4个百分点,12月新增社融当月值为13100亿元,低于11月份的19874亿元。

要点

12月份M1同比增速为3.7%,前值为4.6%,下滑0.9个百分点,且自9月以来已经连续第四个月处于下滑趋势中,M1同比增速的继续下滑很大程度与12月当前经济总体背景有关。12月份M2同比增速为11.8%,前值为12.4%,大幅回落了0.6个百分点。M2的回落首先与财政支出有关,11月财政支出同比只有4.8%,与10月的8.7%相比大幅回落,而12月财政支出由于当前收入不足的掣肘,较大概率也处于低位态势,因此财政支出对M2造成了一定影响。其次,12月企业存款当月值只有824亿元,2021年12月为13670亿元,同比少增1.28万亿元,整体新增人民币存款同比也是少增近4000亿,这也是M2下降的一大因素。

对于信贷,12月新增人民币贷款为14000亿元,虽然高于上月的12100亿元和去年同期的12700亿元,但分结构来看,主要还是企业中长期贷款在“撑腰”,当月值为12110亿元,使得中长期贷款总体有13975亿元,企业中长期贷款的持续扩张主要受政策利好影响。12月社会融资规模存量为344.21万亿,同比增速为9.6%,前值为10.0%,回落了0.4个百分点,社融连续四个月下滑,且9.6%这个数值也是有社融统计数据以来的新低。12月新增社融当月值为13100亿元,低于11月份的19874亿元,也大幅低于去年同期,同比少增1.06万亿。从分项看,企业债券和政府债券融资是最主要的拖累,两者共计同比少增1.38万亿元。

可见在当前经济仍处于“弱复苏”的背景下,通缩压力仍然较大,需要政策持续加码和落地。我们在年度报告《艰苦奋斗,抗击通缩》中也一直强调通缩的可能性和威胁性。因此我们认为,信贷持续发力,维持资金流动性和抗击通缩仍是未来相当一段时间内的主旋律。

风险提示:国内宏观经济政策不及预期;货币政策不及预期;财政政策不及预期;债市不及预期。

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