极米科技:公告股权激励 2023年收入、盈利拐点可期
时间:2023-01-10 00:00:00来自:中金公司字号:T  T

公司动态

公司近况

公司公布2023年股票期权及限制性股票激励计划:1)本次激励计划拟授予权益总计361.1万份,占公司总股本5.16%。2)激励对象合计318人,占总员工数12.23%,包括董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员及业务骨干。

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本次激励覆盖范围扩大,有助于中长期维护团队稳定。1)2021年股权激励,激励对象共152人,占总员工数6.7%,董事长钟波、总经理肖适分别占比33.3%、33.3%。相比而言,本次激励涉及员工人数更多、覆盖面更广,上述两位高管分别占比8.66%、8.66%,比例明显降低。2)2021年初至1H22末,公司研发人员从452人提升至722人,销售人员从496人提升至727人,投影技术进步、营销改善是公司未来增长的核心驱动力,我们认为本次激励对于吸引和稳定人才有不可忽视的作用。3)本次激励业绩考核指标为营收,目标值为2023-2025年分别达50亿元、58亿元(同比+16%)、67亿元(+15.5%),触发值为46亿元、53亿元(+15%)、61亿元(+15%)。4)未来,2021和2023年两期股权激励并行,根据公司公告和考虑股价波动情况,我们预计两期股权激励将使得2023年增加大约1600万元/季度的激励费用。

短期需求承压,但极米在产品力、品牌力方面仍保持龙头优势。1)2Q22以来,国内消费出现分化,占据中高端投影市场的极米收入短期内明显承压,LCD市场占比也持续提升。2)据洛图科技数据,2022年10-11月智能微投线上销量92.7万台,同比+28%。我们认为目前DLP产品份额已处于较低水平,随着此后消费的逐步复苏,2023年DLP占比有望企稳或逐步回升。3)2022年,投影行业新品频出,但极米在大促节点的份额依然实现同比提升,据洛图科技数据,10-11月极米在DLP市场线上销量份额49%,同比+5.5ppt,我们认为其产品力和品牌力仍保持着行业龙头的优势。

就1~3Q22收入结构而言,公司国内/海外分别占比约84%/16%,23年我们预计国内有望受益消费复苏,海外有望受益渠道扩张和新品推出。我们看好公司中长期成长确定性高,23年有望迎来估值、盈利的戴维斯双升。

盈利预测与估值

考虑DLP投影短期需求承压,我们小幅下调2022/23年收入预测2%/2%至41.9亿元/54.5亿元,基本维持2022/2023年盈利预测不变,引入2024年盈利预测7.55亿元,当前股价对应21.4x/17.2x2023/2024eP/E。维持目标价240元不变,对应27.6x/22.3x2023/2024eP/E,涨幅空间29%。

风险

芯片供应紧张风险;原材料价格波动风险;新品销售不及预期风险。

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