核心观点

2023年伊始，市场迎来牛市第一波行情，价值搭台，成长占优，题材活跃。我们在《新繁荣牛市之二：谁将被推向风口》系统分析了如何识别牛市主线，建议重视光伏新技术、电池新技术、半导体国产替代率低环节。除行业配置外，23年也将是主题投资大年，加之Q1主题易活跃的规律，本期作为新繁荣牛市之三讨论谁将引领主题投资。

两大驱动

我们在《2023年权益策略展望》中指出，主题投资活跃的窗口，一则产业周期维度对应新兴产业崛起周期，二则风险偏好维度对应风险偏好回升周期。展望2023年，风格层面，本轮从价值到成长的切换始于21年，核心驱动在于以绿色化、自主化、智能化为代表的先进制造崛起，目前不少子领域处在0-1阶段，正是挖掘主题机会的窗口；风险偏好层面，市场迎来牛市第一波行情，风险偏好进入回升周期。2023年，将迎来主题投资大年。

四大主题

23年是主题投资大年，我们认为信创、国防、近端次新、国企改革四大主题值得重点关注。而结合季节规律，一季度信创和国防表现也具备优势。

其一，信创：二十大报告强调“推进国家安全体系和能力现代化”，信息安全是核心环节之一。目前软硬件核心环节国产化率较低，提升空间广阔。投资线索上，基础软件和企业应用是当前主力方向；网络安全是预期差最大方向；此外，华为鲲鹏链也值得重点关注。结合行业相关公司：数据库链，新点软件、星环科技-U；网安链，深信服、奇安信-U、启明星辰；应用软件链，金山办公、中望软件、致远互联；华为鲲鹏链，神州数码、拓维信息、海量数据、卓易信息等。

其二，国防：二十大报告指出：“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。”与此同时，国防类央企集团国企改革、股权激励有望加速。结合行业，短期看好航天、直升机、战略运输机产业链，长期战略性看多主机厂及航空发动机产业链。相关公司，航发动力、中航西飞、中航沈飞、中国船舶、中兵红箭、振华科技、中航光电、航发控制、图南股份、派克新材等。

其三，近端次新：近端次新是反弹急先锋，随着市场迎来牛市的第一波上涨，近端次新也将大放异彩。结合行业、业绩、市值等视角看，新兴赛道和科创板弹性更大；最新盈利高增是重要驱动；市值小的次新弹性更大。结合行业，关注华宝新能、聚和材料、欧晶科技、骄成超声、信德新材、燕东微、富创精密、伟测科技、源杰科技、晶品特装、鼎泰高科、美腾科技、星环科技-U、箭牌家居、中荣股份、长盈通、华厦眼科、怡和嘉业、毕得医药、近岸蛋白等。

其四，国企改革：催化剂不断，政策红利持续释放，投资线索关注混改上市、并购重组、股权激励等三条主线。结合行业，交运建筑组，从国企改革及“中国特色估值体系”角度，看好低估值基建央企；通信组，看好电信运营商，业绩方面资本开支拐点带来弹性，估值方面数字经济国家队有望持续获催化；机械国防组，周期和成长共舞，央企国企“大国重器”未来盈利有望改善。

其五，其他主题：强链补链，机器人、高端机床等；数字经济，Web3.0、AIGC、虚拟现实等；能源革命，自动驾驶、电池和光伏中未商业化新技术等。

风险提示：相关产业进程低预期；全球通胀持续超预期。