总量观点

内外宏观环境乍暖还寒：海外通胀虽有改善，但鹰派表态对市场扰动还在。美欧央行维持鹰派发言，日本央行上调YCC目标，海外流动性偏紧，对市场扰动仍需警惕。国内防疫政策松动后加速达峰，疫情冲击再起，经济活动走弱，景气度继续探底。随着元旦和春节假期人员流动加剧，新增感染或在春节前后迎来峰值，对经济冲击仍需警惕。

布局时点或在春节之后：强预期与弱现实博弈延续，关注政策支持、确定性强的结构性机会。政策方面，中央经济工作会议之后，政策基调以稳为主；促消费方面，香港全面通关在即，多地发放消费券助力消费修复；流动性方面，年底市场流动性偏紧，再加上社融数据持续低于预期，央行四季度货币政策例会释放出降息信号，总量宽松值得期待；微观层面，市场交易情绪已降至低点，市场继续向下的压力和空间不足。

春季行情建议关注有政策支撑、确定性强的两个方向：

一是疫后修复，疫后消费修复叠加节日效应和消费券刺激，关注食饮、医药、免税、酒店、机场、美容护理等；二是数字经济，疫后需求回升、低位估值修复叠加政策明显改善，关注数字经济相关的TMT、数据要素等。

本期金股组合：

电力设备：金盘科技（688676.SH）

机械：骄成超声（688392.SH）

传媒：浙数文化（600633.SH）

计算机：中国软件（600536.SH）

食品饮料：三全食品（002216.SZ）

食品饮料：今世缘（603369.SH）

医药生物：老百姓（603883.SH）

电子：鼎阳科技（688112.SH）

化工：卫星化学（002648.SZ）

新材料：紫金矿业（601899.SH）

注：金股排名不分先后

风险提示

经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复