1、2022年A股四大看点：

1）大类资产：罕见高通胀+流动性紧缩，股债汇商波动齐放大。乌俄冲突超预期爆发，全球经历史诗级“通胀”，与之相伴的是全球央行加息周期开启且紧缩节奏超越历次，全球股债汇商经历巨震。

2）A股走势：内外冲击频发，A股高波动走熊。外胀内滞贯穿全年，货币政策外紧内松与出口回落明显拖累人民币贬值，叠加疫情反复、地产信贷风险、稳增长不及预期等多重压力，A股全年走熊，终结三连阳。

3）市场风格：全年轮动频繁，价值相对占优。全年视角下，大小盘、成长/价值风格反复轮动，价值风格相对占优，大小盘实则表现大致相当，行业层面煤炭领涨，疫后消费与地产稳增长也位居前列，TMT与中游制造跌幅居多。

4）交易线索：困境反转多重博弈，但业绩兑现仍是关键。国内经济面临三重压力，疫情冲击反复，地产拖累日显，困境反转反复引领资金博弈。但全年视角下，业绩的实际兑现仍是市场定价关键，赚钱效应仍集中于业绩高增方向。

2、2022年A股六阶段演进复盘：

1）美债冲击开局，稳增长领跑，中小创杀跌（1月至2月初）。

2）能源“危机”恐慌，煤炭一骑绝尘（2月至3月初）。

3）多重利空下的V型反弹（3月至7月初）。

4）从“挖小票”蔚然成风到风格再均衡（7月-9月）。

5）人民币破7，大盘二次探底，战略安全逆势“躁动”（10月）。

6）价值风格“大反攻”，地产重估与消费复苏领涨（11月-12月）。

风险提示：1、经济环境超预期变化；2、政策调整超预期变化；3、疫情超预期反复。