汤臣倍健(300146.SZ)：维持跑赢行业
短期复苏态势延续，中长期竞争优势稳固
投资建议：2022年公司经营有所承压，近期居民保健品消费需求旺盛及旺季动销加速下公司销售态势已有恢复。
我们看好2023年公司经营状态的进一步回暖，以及单品打造及线下发力下的中长期稳健增长。理由：1）营养健康食品行业长期增长逻辑坚实，龙头份额有望续升，防疫政策优化有望进一步提升居民保健需求。2）公司凭借强大产品力及渠道力支撑品牌打造，持续精进竞争力不断获取销售增量。3）中长期看，公司主品牌有望维持稳健增长，线上渠道发力及潜力大单品储备有望贡献长期增长潜力。公司当前交易在27/20倍2022/23年市盈率。
我们维持2022年盈利预测不变，考虑明年消费场景复苏，上调2023年盈利预测12.2%至19.2亿元，考虑近期市场估值中枢上移，上调目标价43%至28.5元，对应33/25倍2022/23年市盈率和24%股价上行空间。维持跑赢行业评级。
