核心观点

1.近期成长下跌较多，主要是因为存量资金市场环境下，大盘价值上涨，资金腾挪导致成长超跌，这也符合此前对明年大盘价值占优的判断；2.但历史上，经济复苏大环境下，往往会出现增量市场，成长板块同样也会有绝对收益，反弹节奏上较大盘价值更靠后。

3.近期观点：（1）大势研判：短期市场盘整，但风险偏好底在10月末已现，无需悲观。（2）风格判断：年底稳增长预期强化，风格略偏价值。（3）行业配置：结构上，短期地产、家电、信创。若为明年布局，可左侧关注传统经济相关领域的核心资产，以及持续重点关注信创、医药、军工。

周度交流：成长短期超跌

流动性+信用框架：（1）11月社融数据来看，企业中长贷持续改善，居民中长贷仍然低迷，信用端尚未企稳；M2同比增速反弹，剩余流动性抬升至2010年以来新高。（2）在年底较弱经济状态和中央经济工作会议定调下，金融市场流动性预期依然不会发生变化。

市场风格：年底稳增长预期强化，风格略偏价值。

我们的总结：（1）短期市场盘整，但风险偏好底在10月末已现，无需悲观。（2）风格上，年底稳增长预期强化，风格略偏价值。

本周讨论：本周，我们结合交易、估值等多角度数据，分析短期成长板块行至底部的特征，供投资者参考。

成长短期超跌：1）近期成长下跌较多，主要是因为存量资金市场环境下，大盘价值上涨，资金腾挪导致成长超跌，这也符合此前对明年大盘价值占优的判断；2）但历史上，经济复苏大环境下，往往会出现增量市场，成长板块同样也会有绝对收益，反弹节奏上较大盘价值更靠后。3）估值结构方面，电子、军工、计算机、机械行业的龙头公司相对行业的估值均处于0.7（沪深300/万得全A）左右的水平甚至更低，电子、军工、计算机估值纵向历史分位数也相对较低。

风险提示

1、疫情传播或病毒变异超预期；

2、近期地缘政治问题持续恶化。