下周（12.26-12.30）资金面关注因素：

（1）逆回购到期390亿元；（2）政府债净缴款1297亿元，高于本周（12.19-12.23）政府债净缴款1012亿元；（3）同业存单到期2652亿元，低于本周（12.19-12.23）同业存单到期额4483亿元。

本周（12.19-12.23）公开市场情况：

公开市场净投放7040亿元。其中，7天期逆回购投放规模为390亿元，到期规模490亿元；14天期逆回购投放规模为7140亿元，到期规模0亿元。

本周（12.19-12.23）货币市场利率变动：

货币市场利率走势：（1）DR001利率下行66.6bp至0.5%，DR007下行21.8bp至1.5%，R001下行54.5bp至0.8%，R007下行16.0bp至2.0%；（2）1月期CD利率上行16.2bp至2.8%，3月期CD利率上行11.9bp至2.8%，6月期CD利率上行0.3bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率上行13.0bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率下行6.0bp至2.6%。

银行间质押式回购成交额日均为50845亿元，比上周（12.12-12.16）下降8286亿元。其中，R001日均成交额42423亿元，平均占比83.5%；R007日均成交3680亿元，平均占比7.1%。

上交所新质押式国债回购日均成交额为15175亿元，比上周（12.12-12.16）减少201亿元，其中，GC001日均成交额12660亿元，占比83.6%，GC007日均成交额1793亿元，占比11.7%。

本周（12.19-12.23）同业存单一级市场跟踪：

主要银行同业存单发行5578亿元，净融资额为714亿元，对比上周（12.12-12.16）主要银行同业存单发行3499亿元，净融资额-1634亿元，发行规模和净融资额均上升。城商行、3M存单发行占比最高，分别为45%、42%；国有行、6月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为100%、83%、82%。

同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率下行6.0bp，城商行发行利率上行7.2bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率上行16.2bp，1年期CD（股份行）利率下行6.0bp。

主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行13.2bp至35.9bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行17.0bp至13.8bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行10.0bp至69.6bp，1YCD与R001的利差上行48.5bp至184.3bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行6.0bp至-10.3bp。

本周（12.19-12.23）同业存单二级市场跟踪：

同业存单收益率有所分化，其中，1月期同业存单收益率上行14.2bp，国有行同业存单收益率下行8.7bp，AAA、AA+级同业存单收益率均下行12.5bp。

主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行2.2bp至13.8bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行26.7bp至-3.9bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差上行1.0bp至34.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”

利差下行8.6bp至-9.4bp，“1YCD-10Y国债”利差下行2.5bp至-16.9bp。

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。