经济基本面：欧美通胀延续回落，国内经济复苏波折美国经济景气加速下行。12月美国制造业和服务业PMI初值分别为46.2和44.4，分别较上月下滑1.5和1.8，均创近年新低；欧元区制造业和服务业PMI初值仍在荣枯线以下低位。欧美通胀均有回落。11月美国CPI同比7.1%，再度超预期回落，欧元区CPI同比10.1%，时隔17个月首次放缓。国内经济复苏波折。11月社零同比降幅扩大5.4pct至-5.9%，出口同比降幅扩大8.4pct至-8.7%，房地产投资增速降幅继续扩大，基建和制造业投资增速在政策加码下有所上升。

流动性：海外紧缩担忧缓和，国内延续稳健宽松海外流动性紧缩担忧缓和。12月美联储议息会议加息50BP，欧央行亦将加息幅度放缓至50BP，10Y美债收益率延续下行趋势，美元指数回落至104，人民币汇率重回7.0以下。国内延续稳健宽松。11月新增信贷及社融均不及预期，央行发声明年货币政策力度不弱于今年，预计后续货币政策将继续维持稳健宽松。权益市场活跃度相对平稳。12月融资余额稳定在1.46万亿元左右；新成立偏股型基金193亿份，北上资金净流入规模为321亿元，均较上月有所下降。

0权益配置策略：政策基调维稳为主，布局市场确定性方向中央经济工作会议后政策预期更为清晰。疫情防控政策进一步优化，中央经济工作会议定调2023年经济工作要“稳字当头、稳中求进”，强调要“大力提振市场信心”，具体发力方向包括扩内需、稳地产、促产业。短期市场有所震荡，但中期向上趋势不变。结构上建议关注三条线索：一是疫情防控优化下的消费、出行、医疗健康等板块；二是政策改善下的互联网平台为代表的数字经济板块；三是逢低布局以新能源为代表的高端制造业。

风险提示

1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；

2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；

3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压；

4）新冠肺炎疫情蔓延超预期，疫苗进展不及预期。