11月社融信贷数据整体偏弱，债市调整导致企业债券同比明显少增，居民部门信贷是重要拖累。企业部门的信贷结构仍在改善，中长期融资需求继续恢复。

本月央行超预期续作MLF，释放维稳信号，并助力信贷投放。往后去看，中央经济工作会议对明年政策定调为“精准有力”，稳增长政策将继续发力推进宽信用；另外疫情防控政策优化后改善市场对未来经济预期，也有利于融资需求的恢复，明年一季度有望看到社融改善。国内方面，A股二级市场可跟踪资金净流出，微观流动性偏弱。海外方面，美联储12月加息50bp，鲍威尔后续表态偏鹰。

11月社融偏弱，央行超预期续作MLF。11月社融信贷数据整体略低于市场预期，债市调整导致企业债券同比明显少增，居民部门信贷是重要拖累。不过也可以看到，企业部门的信贷结构仍在改善，中长期融资需求继续恢复。此外，本月央行超预期续作MLF，释放维稳信号并助力宽信用。

往后去看，中央经济工作会议对明年政策定调为“精准有力”，稳增长政策将继续发力推进宽信用；另外疫情防控政策优化后改善市场对未来经济预期，也有利于融资需求的恢复，明年一季度有望看到社融改善。

上周（12月12日-12月16日）央行公开市场净投放1890亿元，其中MLF超额续作，净投放1500亿元，未来一周将有490亿元逆回购到期。

货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率均上行。截至12月16日，R007上行26.2bp，DR007上行0.3bp，1年期国债收益率上行3.0bp，10年期国债收益率下行0.5bp，同业存单发行规模减少1361.0亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。

股市方面，A股二级市场可跟踪资金净流出，微观流动性偏弱。北上资金流入，净流入56.6亿元；融资余额下降，融资资金净卖出0.3亿元；ETF净流入120.1亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。

从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有医药生物、银行、家用电器等，净卖出规模较高的行业是电力设备、有色金属、煤炭等；融资资金买入较多的为医药生物、石油石化、建筑装饰等，净卖出较多的包括电力设备、交通运输、有色金属等。个股方面，陆股通净买入美的集团最多，净卖出通威股份最多；融资客大幅加仓东方盛虹，卖出较多的为中远海控、江淮汽车、海兰信等。宽指ETF均为净申购，其中双创50ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为易方达沪深300医药卫生ETF。

海外市场方面，美元指数回落，短端美债收益率下行，长端美债收益率下行，FRA-OIS利差扩大，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数下降0.21至22.62。美债1年期收益率下行11.0bp，10年期收益率下行9.0bp。美元指数下降0.08点。人民币外汇指数下降1.75点。

风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧