投资要点

2022年12月12日至12月18日申万传媒行业下跌1.64%，表现弱于沪深300（-1.10%），强于创业板（-1.94%）。子板块中，涨幅居前的是新闻网站板块、电商产业链板块、广电板块、影视板块和2B板块，跌幅居前的是数字阅读板块、游戏板块、广告营销板块、网红产业链板块和大众出版板块。SW传媒中涨幅居前的是卓创资讯、贵广网络、风语筑、人民网和华谊兄弟；跌幅居前的是游族网络、*ST中昌、*ST新文、ST天润和*ST腾信。

重点数据跟踪：1）2022年12月12日-12月18日无新游戏版号获批。

2021年至2022年12月18日，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是22款、13款和4款，吉比特和三七互娱分别为18款和5款，4399游戏过审数量为10款，畅游过审数量为7款，世纪华通过审数量为2款。

2）从综艺来看，2022年12月12日至12月18日，芒果TV整体表现优秀，占市场头部地位。芒果TV本周进入TOP50共有综艺13部，《妻子的浪漫旅行第6季》周末排名第3；腾讯视频本周主要综艺7部，《令人心动的offer第4季》周末排名第5；爱奇艺本周主要综艺3部，《一年一度喜剧大赛第2季》周末排名第2；优酷视频本周主要综艺3部，《朝阳打歌中心》周末排名第4。3）从剧集来看，2022年12月12日-12月18日，爱奇艺表现优秀，有10部剧集进入TOP20，腾讯视频有6部剧集进入TOP20，优酷视频有6部剧集进入TOP20，芒果TV有2部剧集进入TOP20。

投资建议：12月15日至16日召开中央经济工作会议，强调要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。当下传媒板块估值及基金持仓处于历史大底，中长期政策拐点持续确认，我们重点推荐三条主线：泛VR产业链条的游戏、元宇宙和长视频板块；消费复苏的电影、广告和电商服务板块；“传媒+”产业融合发展机遇：1）人民网呼吁深挖游戏产业价值、证券日报发文强调游戏出海是进击而非逃避，为游戏行业重振信心；11月17日版号下发，未来发放数量有望持续提升；10月游戏市场实现6月以来首次环比提升，未来消费复苏趋势下，玩家ARPU值提升将显著上修板块业绩；资金关注度提升，游戏板块有望迎来戴维斯双击；同时，VR游戏为行业打开想象空间。推荐恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界，建议关注姚记科技等；2）芒果超媒作为稀缺A股传媒平台企业，内容制作与变现能力领先，作为国企平台，能够前瞻、精准地把握文化政策导向，节目形式创新走在行业前沿。2023年公司优质作品数量明显超越2022年，叠加消费拉动广告主预期恢复，综艺招商及会员收入有望再创佳绩；3）重点看好具备优质、海量IP资源并深度布局VR内容相关标的，及运用数字技术弘扬中华文化的数字藏品相关板块和标的，推荐中文在线，建议关注三人行、视觉中国、华扬联众等；4）优化防控二十条发布，消费边际复苏、广告需求提振，建议关注前期受疫情影响标的或板块的反弹机会，推荐梯媒龙头分众传媒、动画电影龙头光线传媒和院线龙头万达电影、建议关注社交电商龙头遥望科技、电商代运营行业的壹网壹创和值得买。5）产业政策密集出台，看好“传媒+”

行业融合发展机会，推荐传媒+工业互联网领域的宝通科技、传媒+能源领域的平治信息，建议关注传媒+数据要素领域的人民网和浙数文化。

风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动