投资要点

引言：近些年来，数字经济发展如火如荼，其速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有，正在成为推动经济社会高质量发展的重要引擎，也是中国把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，有望成为新时代、新形势下的经济发动机。十八大以来，发展数字经济已上升为国家战略，顶层设计不断完善，二十大再次提及建设数字中国，政策催化密集，数字经济再迎战略布局期。本篇报告中，我们详细剖析：1）为何看好数字经济？

2）数字经济发展现状及趋势如何？3）数字经济产业链涵盖哪些细分方向？4）数字经济下蕴含哪些投资机会？详见报告。

一、数字经济三大驱动力：经济转型、顶层设计、国家安全数字经济是转型期的新动能，稳增长的重要力量。从长期看，以数字经济为代表的新兴产业是经济转型期的新动能；从当下看，数字经济是稳定经济增长的重要力量。

数字经济已上升为国家战略。数字经济政策定调级别高，已上升为国家战略，同时数字经济近期再迎密集政策催化。

大国博弈背景下，安全重要性进一步凸显。大国博弈背景下，安全的重要性进一步凸显，数字经济对保障重要产业链供应链安全、实现能源资源安全至关重要。

二、数字经济产业链：两条主线+12大领域

发展现状：新时代的经济发动机。数字经济包括数字产业化、产业数字化、数字化治理和数据价值化四大部分；数字经济已成为新时代的经济发动机，产业数字化是数字经济发展的主引擎。

数字产业化：量的扩张到质的提升，核心环节正突破。数字产业化即电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业，目前正经历由量的扩张到质的提升转变。数字产业化主要包含以下细分领域：1）数字化的实现—半导体；2）数字化传输与储存—5G、云计算、数据中心；3）数字化处理—人工智能、区块链；4）数字化产品—信创。

产业数字化：数字经济发展的主引擎，赋能传统行业变革。产业数字化是数字经济发展的主引擎，数字科技赋能的传统行业在效率与质量方面进一步释放增长动能：1）工业方面，工业互联网提高生产效率，数字技术催生行业变革；2）服务业方面，从零售、餐饮、旅游到办公、教育、医疗等各类传统服务市场因数字化赋能实现了线上线下融合；3）农业方面，农业信息化及农村电商助力农业发展。

发展趋势：数据要素市场化配置。随着我国数据总量的扩大，数据要素市场化配置将逐步推进。

三、投资主线：数字产业化、产业数字化、数字新基建关注数字经济中数字产业化、产业数字化、数字新基建三条主线下，受益于国产替代、传统行业技术变革及稳增长政策的核心领域。

1）数字产业化：大国博弈背景下，二十大报告将安全问题单独成章重点论述，自主可控的重要性进一步凸显，国产替代进程有望加速，数字产业化主线下围绕国产替代布局数字经济核心领域：信创、半导体、云计算、人工智能等。

2）产业数字化：数字经济催生了一系列新兴行业的同时，也为一些传统行业带来了生机，产业数字化主线下关注受益于数字赋能、传统产业技术变革的核心领域：智能汽车、工业软件、能源IT、医疗IT等。

3）数字新基建：数字新基建有望成为数字经济推进的重要抓手，今年以来数字新基建政策落地与项目配套加速推进，在为疫后经济修复提供动能的同时，也为中长期实现高质量发展奠定了重要基础，数字新基建主线下关注受益于政策落地与项目配套加速落地的核心领域：智慧城市、智慧交通、乡村振兴、一带一路等。

风险提示：1）政策支持力度不及预期；2）中美科技博弈超预期；3）金融监管强度提升超预期。