事件：今日中共中央，国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》

（以下简称《纲要》），《纲要》指出，着力挖掘内需潜力，特别是推进新型城镇化和城乡区域协调发展释放内需潜能，进一步做大国内市场规模。

消费基础性作用持续强化。最终消费支出占国内生产总值的比重连续11年保持在50%以上。2021年，最终消费支出对经济增长贡献率为65.4%，拉动GDP增长5.3个百分点。在外需回落风险上升，国内投资效率有待提高的背景下，促消费依然是扩内需最核心的抓手。

居民部门的困境不在于“没钱买”。2021年以来，受地产调控政策，叠加经济预期趋弱影响，居民贷款的明显回落；另外一方面家庭部门预防性储蓄上升，居民部门在金融机构的净存款（总存款-总贷款）规模创下历史新高，显示当前居民部门的资产负债表状况远好于2016-17年。

创造就业比消费券更有效。受到疫情影响，今年以来大城市失业率相较于整体失业率显著上升，使得城镇居民消费意愿受到抑制，表现之一就是今年以来城镇CPI持续低于农村CPI。在这样的环境下，我们认为，持续改善居民消费意愿，创造就业是比发放消费券更加有效的手段。

从传统消费升级到培育新型消费，三条线索把握消费板块的趋势性机会。1）传统消费升级背景下，以汽车与家电为代表的耐用消费品仍是消费持续增长的基础。2）后疫情时代，叠加人口老龄化进程，医疗健康服务将成为最具确定性增量方向。3）关注消费新趋势，随着Z世代开始逐渐成长为消费主力，以消费电子，游戏，虚拟现实等为代表的新消费趋势也值得投资者关注。

风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期。