——上海证券报·个人投资者2022年第四季度调查报告

三季度A股市场波动加剧，有31%的受访投资者在三季度实现了盈利，较二季度个人投资者的平均盈利水平有所下滑。

63%的投资者三季度持有周期类个股，较二季度增加了17个百分点。除资源类周期品外，高股息率策略也获得投资者的关注。65%的投资者表示，四季度有意愿配置高股息率个股。

认为2022年四季度上证综指能够收红的个人投资者占比59%，但在市场运行节奏和结构方面，本次受访投资者普遍缺乏共识，对不同类型股票配置的判断多有分歧。

三季度主要股指全线调整

仅三成投资者收益为正

2022年三季度A股市场震荡下行，场内资金风险偏好有所回落，个人投资者赚钱效应也出现降温。三季度仅三成投资者实现盈利，是今年以来个人投资者单季度盈利占比的低点。

三成投资者三季度盈利

2022年三季度，A股市场单边下行。7月伊始，在经历了两个月余的反弹后，A股主要指数再度下行，截至9月30日，上证指数、深证成指、创业板指在三季度分别下跌9.71%、16.42%、18.56%。

大盘整体下挫对个人投资者的收益造成了较大影响。本期调查数据显示，有31%的受访投资者在三季度实现了盈利，较前一季度大幅减少了14个百分点;46%的投资者在三季度投资亏损，较前一个季度增加了20个百分点。

从仓位控制情况来看，有51%的投资者表示，截至三季度末的仓位较前一季度有所下降，占比最高;有25%的投资者表示仓位较前一季度有所上升;另有25%的投资者表示仓位保持不变。截至三季度末，受访个人投资者的平均仓位为44.37%，与前一季度42.26%的平均仓位相差不大。这或许意味着在大盘快速变化的过程中，大部分个人投资者还未及时调整仓位。

从资产规模来看，在证券资产规模50万元以上的投资者中，有22.22%的人实现了盈利，62.96%的人亏损;而证券资产规模在50万元以下的投资者中，34.27%的人实现盈利，36.97%的人亏损。

在往年的调查问卷中，证券资产规模较大的投资者其盈利概率往往高于证券资产规模较小的投资者。但今年以来这一规律发生了改变，一季度，证券账户资产规模较小的投资者实现盈利的比例一度超越了资产规模较大的投资者。三季度这一现象再度重演。

单边下跌行情需及时调整仓位

从具体操作来看，2022年三季度A股主要指数纷纷回落，沪指于9月末再度回落至3000点上方。在此期间，32%的投资者表示仓位已高未操作，占比最高;28%的投资者表示在沪指跌破3300点后开始大幅减仓，占比其次;20%的投资者表示在二季度末已大幅减仓;8%的投资者选择伴随指数下跌不断减仓;另有12%的投资者伴随指数调整不断加仓。

从仓位控制情况来看，本次受访的投资者中36%的人表示持股不动，在所有选项中占比最高;28%的投资者从高仓位小幅减仓，占比其次;19%的投资者从高仓位状态大幅减仓;另有12%的投资者从低仓位逆势加仓。

对数据进一步分析显示，在大盘指数快速下挫期间，选择沪指跌破3300点以后大幅减仓的投资者中，三季度的盈利概率为47.06%，在所有选项中占比最高;随着指数调整不断加仓的投资者中，有41.67%的人盈利，占比其次;盈利概率最低的则是在二季度末便已大幅减仓的投资者，占比为15%;此外，选择仓位已高持仓不动的投资者盈利占比也不高，为20%。

上述一组数据说明，仅从单个季度的收益表现来看，要想获得高收益须及时根据行情节奏调整方向，这一结论与历史规律较为一致。在前期调整中，在指数跌破心理支撑位后大幅减仓，以及随着指数调整逐步逆势抄底的投资者盈利的概率更高。相比之下，全程持仓不动的投资者往往因“忍受”了不小的跌幅而整体收益率不高;对于指数调整前便大幅减持的投资者来说，精确踩准行情转换的节奏难度较大，因此整体收益率也较低。

权益资产配置意愿有所下滑

在本次问卷调查中，有41%的受访投资者表示，证券类资产在其金融资产中的占比基本保持不变，较二季度减少了7个百分点;有15%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比有所提升或明显提升，较二季度减少了7个百分点。另有44%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比有所下降或明显下降，较二季度大幅增长了14个百分点。

调查数据还显示，股票净值减少或是导致上述变化的主要原因：19%的投资者表示，股票净值减少是导致证券类资产在总金融资产中占比变化的主要原因，较二季度增加了8个百分点，在所有选项中变动幅度最大。

当被问及对未来资产配置的考量时，有62%的投资者表示，将不会大幅调整证券账户的资产规模，较二季度减少了6个百分点;有26%的投资者表示，将加大资金投入，与二季度基本持平;有12%的投资者表示，将从证券账户撤出资金，较二季度增加了5个百分点。

同时，在被问及是否考虑改变权益类资产的配置比重时，有23%的投资者表示，不准备调整权益类资产整体规模，较二季度减少了7个百分点;29%的投资者准备增加权益类资产整体规模，较二季度减少了3个百分点;48%的投资者表示，将减少权益类资产整体规模，较二季度增加