综合来看，我们认为11月份股票市场流动性环比有所改善。具体来看，11月份虽然一级市场募资总规模大幅增加，产业资本中重要股东净减持额环比提高。但二级市场上两融余额小幅回暖，两市成交热度同样有所改善，更为重要的是11月份互联互通资金由流出转为流入。

11月份以来积极因素在不断增加，一是美国通胀数据低于市场预期，海外加息力度有望减缓。二是近期包括地产行业在内的相关政策密集出台助力经济发展，巩固经济回稳向上基础，为后续上市公司基本面的企稳提供了良好的支撑。往后看，我们认为随着A股上市公司基本面的逐渐改善，包括两市成交热度、互联互通资金等在内股市微观流动性有望进一步改善。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。