行业近况

2022年11月，种植行业板块整体+6.85%，落后上证指数2.06ppt。我们观察到：1）根据历史上政策发布时间，12月种植行业有望引来政策密集出台期；2）《植物新品种保护条例》引来首次全面修订1，种业创新保护力度持续加强；3）近期国内粮食生产进展顺利。

评论

年底种植产业链进入政策密集发布期：1）中央经济工作会议、中央农村工作会议、中央一号文件，历史上多在12月至次年2月召开或发布，内容上涉及土地改革、粮食安全、种业振兴等核心议题，我们认为其对于全年产业政策有提纲挈领作用；2）国审初审品种公示，多次在12月至次年2月期间公示，我们认为若此次公示名单中包含转基因玉米品种，有望促进转基因玉米品种最快在1Q23商业化落地；3）转基因生物安全证书公示，多次在12月至次年2月期间发布，我们认为可作为相关公司研发实力的侧面参照。

整体看，我们认为随着种植产业链步入政策密集发布期，当前板块投资情绪或有望得到提振，建议关注后续政策对板块发展的积极推动作用。

《植物新品种保护条例》迎修订，有望加强制种行业创新保护：11月21日，《植物新品种保护条例》向社会公开征求意见，系1997年颁布以来首次全面修订。本次修订内容涉及七大方面，修订草案引入了实质性派生品种制度，扩大了保护范围和环节，延长了保护期限，加大了侵权处罚力度，降低了侵权维权举证门槛等，增强了新品种权管理和服务等，旨在多维度加强植物新品种权保护力度。我们认为随条例正式落地，行业竞争格局在中长期有望持续得到优化，企业盈利能力也相应改善。

秋收及冬种进展顺利，国内粮食生产情形稳定：入冬以来，我国秋收和秋冬种进展顺利。秋收方面，据农业部11月农情调度，当前进度超98%，且秋粮面积同比增加，多个主产区玉米、大豆单产同比提高。秋冬种方面，据农业部11月农情调度，当前冬小麦播种进度超99%。考虑本年冬小麦种植积极性高、出苗好、质量高，我们认为有望打下丰产基础。此外，天气方面我们认为可以关注今冬后期偏冷、偏干影响，以及拉尼娜背景下冬季极端天气出现的可能性。

估值与建议

看好种植产业链变革带来的投资机会，制种环节推荐传统种业龙头公司及转基因性状龙头公司，推荐隆平高科，关注荃银高科（未覆盖）、登海种业（未覆盖）；种植环节建议关注北大荒、苏垦农发（未覆盖）的政策交易性机会。

风险

政策落地不及预期；恶劣天气与病虫害；转基因品种推广不及预期。