公司近况
11月30日，公司发布公告，收到中国移动集团来函，将原定于2022年1月1日至2022年12月31日期间的增持计划，延长计划期限12个月至2023年12月31日，增持计划其他内容保持不变。
评论
受静默窗口期等影响，实控人增持期延长。中国移动集团原计划于2022年择机增持公司A股股份，累计增持金额不少于30亿元且不超过50亿元。截至11月30日，集团累计增持金额约15.09亿元。公司表示受定期报告及授予第二期期权静默窗口期影响，增持计划可能无法在原定期限完成，拟将增持计划延长12个月。我们认为中国移动集团对公司未来发展、价值高度认可背景下，增持期限延长或对公司中长期资本市场表现形成支撑。
优质央企资产，中国特色估值体系提振估值中枢。11月21日，证监会主席在2022金融街论坛年会上对中国资本市场建设和发展做了重要讲话，特别指出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。2019年以来，随着5G发展，电信运营商传统业务盈利能力增强，新兴业务蓬勃发展，从“管道服务商”向提供数字化服务的科技创新公司改变。我们认为未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对如电信运营商等上市国企的价值认知。
基本面稳健，分红提升分享发展红利，数字化转型重塑公司估值方式。传统电信业务方面，我们认为随着5G应用的发展，C端流量持续增长将推动移动ARPU值稳定增长；千兆宽带及智慧家庭业务有效拉动宽带综合ARPU稳健提升。DICT业务方面，受益于云+网资源优势、数据安全性、全国销售及算力资源布局等优势，公司云计算及IDC业务持续高速增长，2Q22公司在中国IaaS+PaaS服务市场份额排名升至第6。此外，公司在近期公开投资者交流中指引，2023年起公司5G资本开支将逐渐减少，总资本开支占收比3年后将降至20%以内，公司承诺派息率将逐渐提升至2023年派息率不低于70%。我们认为公司基本面稳健叠加高派息率给投资者带来良好投资回报，数字化转型受市场关注度日渐提升，估值方式有望迎来重塑。
盈利预测与估值
我们维持2022年和2023年盈利预测不变。当前A股股价对应2022/2023年12.5倍/11.3倍市盈率。当前港股股价对应2022/2023年7.5倍/6.8倍市盈率。A股维持跑赢行业评级和81.00元目标价（基于SOTP估值），对应2022/2023年市盈率13.7/12.4x，较当前股价有9.7%的上行空间。港股维持跑赢行业评级和75.00港元目标价（基于SOTP估值），对应2022/2023年市盈率10.9/9.9x，较当前股价有44.9%的上行空间。
风险
业务转型拓展不及预期；5G发展低于预期。
