2013年，在日本经济增长步履沉重之际，为扭转颓势，日本交易所集团(简称“日交所”)成立，日交所由东京证券交易所(现货市场)、大阪交易所(金融衍生品市场)、东京商品交易所(商品期货市场)等构成，是全球最大的交易所集团之一。

今年4月4日，日交所正式对旗下股票市场东京证券交易所(简称“东交所”)进行了一次市场重大重组。此前东交所分为东证1部、东证2部、Mothers和JASDAQ(分为标准、成长)共5个板块。这一次改革将重新划分成主要市场、标准市场和成长市场3个板块，这是东交所60年来的最大改革。

主要市场需满足流通股票总市值超过100亿日元(约人民币5.1亿元)，流通股比率达到35%以上;标准市场需要流通股总市值超过10亿日元(约人民币5100万元)，流通股比率达到25%以上;成长市场则要求流通股总市值达到5亿日元(约人民币2500万元)以上，流通股比率超过25%。

东交所对主要市场采取更严格的上市标准，希望突出盈利能力强、公司治理符合全球标准的优质公司，以吸引更多的外国投资者。

近期，证券时报记者专访了日交所CEO清田瞭。谈及此次改革，他称：“我们重组的目的是提供一个有吸引力的市场，东交所作为全球领先的市场之一，海外机构投资者占市场交易的大部分，希望无论是日本企业还是国外高成长企业，都能将东交所作为上市募资地。”他表示，东交所一直在积极推动面向跨境企业的IPO业务，希望亚洲区域具有成长潜力的优质公司能从中受益。

数据显示，东证股价指数(TOPIX)在1989年12月以2884.8点创历史新高，2022年11月24日报2018.80点，指数超过30年未涨，一直在2000点左右徘徊，而美国标普500等国际股价指数屡创新高。根据东交所官网数据，东证1部企业股价净值比(PBR)不到1倍的企业占了一半，而标普500股价指数成份股中，只有2%的净值比低于1倍。

对于此次改革，外界褒贬不一，日兴证券的首席量化分析师伊藤圭一表示：“主要市场股票从近2200家公司减少到1800余家公司，不过依然很臃肿。因为东交所采取了‘过渡性’措施，允许不符合主要市场上市标准的公司继续留在该板块中，只要公司通过承诺在未来某个时候达到标准，有些企业的计划甚至长达10年。”清田瞭称，这些努力不会在一夜之间产生效果，需要一个过程。

采访中，清田瞭提到，认识到中国和其他亚洲国家有很高的经济潜力，所以将继续积极推动在亚太区域的业务。希望中国和其他亚洲地区的高成长企业能够到日本上市募资或者发行债券。此外，中日在ETF互联互通方面已取得很大进展，清田瞭称，非常乐意进一步深化与中国证券交易所的合作，并为两国资本市场的发展作出贡献。

东交所

启动60年来最大改革

证券时报记者：今年4月，为提升股市吸引力，东交所从4个市场重组为3个，重组后将分为主要市场、标准市场和成长市场，这也是60多年最大规模的一次改革，但外界认为改革不彻底，您如何看待?

清田瞭：之前的市场结构来自于2013年原东京证券交易所和大阪证券交易所合并后的现货股票市场，导致“东证1部”涵盖了超半数的上市公司，相对比较臃肿，这也被认为是TOPIX指数长期表现不佳的原因之一。许多成份股都是鲜为人知的小型股，流动性很低甚至没有，披露的英文信息很少。从投资者角度来看，每个细分市场的特点不够鲜明，未能很好地激励上市公司发挥其增长潜力、提升价值。

因此，我们将市场重组为3个对投资者有明显差异的细分板块，主要市场定位为“以与全球投资者进行建设性对话为核心业务”的板块，我们欢迎具有足够规模、流动性和优秀公司治理的公司。标准市场则对上市公司的要求仅次于主要市场，同样具有足够规模和一定的流动性，还有较强的管理能力。成长市场主要是针对具有高增长潜力的初创型公司。

我们重组的目的是提供一个有吸引力的市场，不仅支持上市公司的可持续发展和企业价值的中长期提升，而且也要得到本地和海外投资者的支持。东交所成交额60%~65%来自海外投资人，去年3月底的股票持有比率也有30%是外资，衍生金融产品交易则有75%来自海外投资人。我们的目标是让日本成为国际金融中心，但这需要时间。

目前已经有1837家公司转移到主要市场，对于那些不符合条件的公司(约300家)则需要考虑新的增长点和提高自身流动性才能留在主要市场。

此次改革仅仅是一个开始，无论如何，支持企业提升价值是非常重要的，这些努力不会一夜之间产生效果，而是需要一个过程。为了提高市场重组效率，我们还决定成立专家委员会，持续跟进上市公司工作进展及投资者评价，并就增补措施向东交所提供建议，包括规则改变的过渡性措施，并将继续就这些问题进行深入讨论。

证券时报记者：东交所上市公司总市值在全球交易所中排名靠前，企业在此上市有哪些好处?

清田瞭：在流动性方面，东交所作为全球领先的市场之一拥有强大的影响力，这当中大部分交易来自海外机构投资者。我们希望无论是日本企业还是国外高成长企业，都将东交所作为上市募资地，力争使其成为亚太地区乃至全球的重要市场。我们希望通过在东交所上市，可以提高外国公司