专业投资机构持股占比提升：从10年前的15%左右提升到目前20%至25%的水平。机构投资者中，公募、外资、私募和保险合计占比超过90%。

核心资产折射行业变迁：过去20年，公募基金头号重仓股所属板块从交通运输、金融，逐渐过渡到消费和新能源。

价值投资观念普及：随着上市公司数量不断增多，机构投资者越来越依靠财务指标筛选优质标的。重点关注上市公司主营收入、毛利率、ROE、现金流等具体指标情况，可提高投资的便捷性，并且可以找出许多优质上市公司。

A股上市公司数量达到5000家。这些公司作为中国经济的压舱石、排头兵，充分展现出韧性与活力。作为见证者、亲历者、推动者，专业投资机构与上市公司一起茁壮成长。伴随着A股上市公司不断扩容，专业投资机构持股占比也稳定提升，A股机构化趋势越发明显。

与此同时，专业投资机构的持股结构也发生了巨变，一条中国经济创新转型的历史发展脉络隐然其中。在多位投资老将看来，服务居民财富管理，将社会资源引导到有活力、有潜力的优质企业，正是专业投资机构的使命。

核心资产折射行业变迁

基金头号重仓股被机构投资者视为核心资产的“领头羊”。

资本市场的系统性改革极大地推进了专业投资机构的发展。据申万宏源统计，专业投资机构持股占比从10年前的15%左右提升至目前20%至25%的水平。机构投资者中，公募、外资、私募和保险合计持股占比超过90%。尤其在偏股型公募基金高速增长的推动下，公募基金成为国内最大的专业投资机构，市场话语权较高。

过去20年，公募基金头号重仓股所属板块从交通运输、金融，逐渐过渡到消费和新能源。

2003年至2005年，招商银行、宝钢股份、中国联通、上汽集团、上海机场、长江电力等轮番成为头号重仓股。

2006年至2008年，招商银行在连续“霸榜”12个季度后，又与中国平安交替占据头号重仓股宝座长达两年。此后几年，贵州茅台、伊利股份、格力电器等消费股，以及中国平安和兴业银行两大金融股轮番成为头号重仓股。

2019年第三季度以来，贵州茅台连续8个季度成为头号重仓股，直到2021年三季度末首次被宁德时代取代。

2021年四季度末，贵州茅台重新成为头号重仓股，随后一个季度，宁德时代取而代之。今年第二季度末和第三季度末，贵州茅台再度成为头号重仓股。

公募基金重仓行业也在发生类似变化。2010年之前，金融板块在公募基金持仓中占据绝对的主导地位。近10年，金融行业在公募基金持仓中的占比逐渐走低，消费行业占比一路攀升。此后，新能源行业开始崛起。

中银证券研报显示，截至今年三季度末，主动偏股型基金当前配置比例最高的五个行业分别为食品饮料、电气设备、医药生物、电子和港股，占比分别为16.35%、13.79%、10.59%、8.51%和8.31%。

公募基金重仓股的变化折射出行业变迁。“以机械行业为例，2011年至2016年，该行业基本没什么机会。”广发基金宏观策略部副总经理王小罡直言，2016年之后，一方面，工程机械新一轮周期启动，行业龙头公司加速发展，中国制造业快速崛起;另一方面，光伏设备、锂电设备、半导体设备、激光设备等细分行业涌现出诸多投资机会。这反映中国的科技进步、产业升级，以及在全球分工体系中地位上升，令人感到振奋。

外资的持股结构也在悄然生变。深交所网站最新披露的数据显示，截至2022年11月10日，境外投资者对6只A股的持股比例超过24%的初始披露比例，其中包括国瓷材料、华测检测、先导智能、洽洽食品、广联达和美的集团。

过去数年，被外资大比例买入的A股名单发生了明显变化。2020年以前，外资大比例持股的行业主要涉及家用电器、交通运输板块;此后，外资的持股重点则偏向计算机、机械设备、电力设备公司等。

价值投资理念深入人心

基金行业元老范勇宏在其著作《基金长青》中回忆道，1999年，基金虽然也取得了不错的成绩，但还处于配角地位。

投资理念的变化悄然而至。2003年7月9日10时15分，瑞银集团以合格境外机构投资者(QFII)的身份，通过其境内证券代理商申银万国，发出了首笔交易指令，买入宝钢股份、上港集箱、外运发展和中兴通讯，完成了QFII第一单。

新的理念注入市场。分析外资的持股情况不难发现，它们往往倾向于持有业绩稳步增长的白马股或股息率较高的标的，而外资秉持的长期价值投资理念，也在潜移默化地影响着A股的本土投资者。

上海一家公募基金的投研人士表示，在A股市场价值投资风起之时，QFII的投研部门是境内机构的学习对象。特别是在调研上市公司时，他们会注意观察有没有QFII机构一同参与。

正是在2003年，公募基金经理通过对石化、钢铁、汽车、电力、银行等受益于中国经济新一轮增长周期行业的把握，“惊艳”了市场。范勇宏颇为欣慰，早期一直处于配角的价值投资理念终于占据上风，在历经市场考验后确立了主流地位。

随着上市公司数量不断增多，机构投资者越来越依靠财务指标筛选优质标的。“例如，重点关注上市公司主营收入、毛利率、ROE、现金流等具体指标情况。分析财务指标可