近期债券市场调整，并引发了产品赎回对债市的负向正反馈效应，“固收+”产品赎回和资产抛售可能对A股资金面形成短期扰动。但在当前货币政策并未转向的环境下，预计对A股影响相对有限，且A股三大利空落地对A股形成正面支撑。

行业配置上，除了传统基建加码外，稳地产、加快医疗新基建和数字新基建等方向值得重点关注，中长期来看建议继续对“新时代五朵金花”进行布局。

【观策·论市】债市调整对A股的影响、产业赛道的分歧与应对策略。（1）近期债券市场调整明显，由此引发了产品赎回对债市的负向正反馈效应，“固收+”产品赎回和资产抛售可能对A股资金面形成短期扰动。但在当前货币政策并未转向的环境下，预计对A股影响相对有限。且考虑到近期A股三大利空接连落地（防疫政策优化、美联储加息预期降低带动美债收益率和美元指数加速下行、地产支持政策加码），对A股形成正面支撑。（2）产业赛道方面，新能源行业需要特别注重关注从0~1的细分技术趋势变革，可能具备更加合适的赔率胜率。此外需要关注当前市场交易的热门品种的预期差，如对于信创领域，部分投资者依然认为业绩兑现可能存疑，而"8+N"领域的企业多为现金流充裕、响应国家政策号召力强的特征，数字经济领域需要重点关注技术或者落地进展加速的品种如AIGC、车路协同等。（3）当前A股已经类似2012年底和2018年底见底回升，进入中期反转的结构性上行周期，稳增长预期下关注稳地产、加快医疗新基建和数字新基建，对应的行业结构为龙头地产、地产链消费、医药医疗、计算机等行业；中长期继续布局“新时代五朵金花”。

【复盘·内观】本周A股市场指数多数上涨，主要原因在于，1）近期国内疫情防控政策逐步优化；2）前期美国明显好于预期的通胀数据发布；3）稳地产相关政策超预期；4）结构性下跌可能跟本周MLF缩量续作，以及海外需求衰退预期有关。

【中观·景气】10月份智能手机产量同比转正，10月国内新能源汽车产销继续维持高速增长。10月份集成电路产量同比降幅明显扩大。10月台股多数IC设计、IC制造、存储器、面板、LED厂商营收同比下行，部分IC制造、PCB、镜头厂商营收同比维持正增长。10月国内汽车产销维持涨势，新能源汽车产销继续维持高速增长。工业机器人产量三个月滚动同比增速明显扩大。1-10月份房屋新开工面积、房屋竣工面积、商品房销售额累计值同比降幅收窄、商品房销售面积同比降幅扩大、房地产开发投资完成额累计值同比降幅扩大。

【资金·众寡】北上资金大幅净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入322.8亿元；融资资金前四个交易日合计净流入84.7亿元；新成立偏股类公募基金38.9亿份，较前期上升13.0亿份；ETF净申购，对应净流入113.3亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为食品饮料、非银金融、家电等；融资资金净买入医药、电力设备、计算机等；新能源&智能汽车ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。

【主题·风向】本周产业观察——AIGC迎来爆发，应用前景广阔。2022年以来，受益于深度学习模型的不断完善以及开源模式，AIGC迭代速度呈现指数级爆发，行业迎来爆发。AIGC以其真实性、多样性、可控性、组合性的特征，有望帮助企业提高内容生产的效率，或将率先在传媒、电商、影视、娱乐等数字化程度高、内容需求丰富的行业取得重大创新发展。

【数据·估值】本周全部A股估值水平上行，PE（TTM）上行0.1至13.4，处于历史估值水平的25.6%分位数。板块估值涨跌互现，其中，计算机板块上涨较多，汽车板块下跌较多。

风险提示：美联储政策收紧超预期；国内经济不及预期。