景气占优品种向智能化+自动化切换，机器人/物联网/医美/射频性价比较高10月新兴产业景气占优品种继续向智能化和自动化切换，L2级智能车销量9月同比+127%，连续2个月高于新能源车销量和光伏装机，此外关注景气修复能见度上升的品种：1）物联网上游日本传感器产值8月同比回升；2）国内工业机器人产量9月同比转正，上游稀土磁材价格10月企稳回升；3）立积营收9月同比转正，射频芯片景气回升；4）化妆品零售额9月同比回升，医美渠道流量和搜索热度持续回暖。两层筛选下智能车/物联网/射频/医美性价比较高、机器人合理，战术轮动推荐机器人/物联网/医美/射频，战略配置继续关注处于“奇点时刻”的智能车/储能/N型电池/SiC。

景气顶部拐点：锂电、光伏、航空装备

1）锂电：新能源车销量7-9月高位回落，中游动力电池装车量较8月高位回落，但上游锂资源品价格韧性较强；前瞻指标电解钴价格同比（领先6个月）指引4Q22锂电景气高位回落；2）光伏：9月光伏新增装机和招标量同比高位回落，受欧洲需求下滑拖累电池片/组件/逆变器出口增速趋缓，随着硅料产能释放、价格回落产业链或呈现“量升价跌”；3）航空装备：

3Q22航空装备链营收增速高位回落，预收账款+合同负债同比2Q22转负后继续下行，上游军工级海绵钛价格自6月下旬趋势回落。

景气底部拐点：数字基建、物联网

1）数字基建：IntelDCAI业务3Q22同比增速下行（-27%），低于彭博一致预期（-16%），但9月信骅营收同比大幅上行、移动通信基站设备产量同比持续回升，上游资本开支指引4Q22景气回升；2）物联网：上游日本传感器产值8月同比回升，年初以来平台层/网络层/应用层（智能车+智能家居）先后回暖，通信模组3Q22营收同比继续下行，但ROE已企稳回升、海外营收增速爬坡，下游智能车+智能家居需求有望驱动4Q22景气回升；投融资活跃度上，3Q22中国物联网投融资额同比拐点初现。

景气爬坡：智能车、工业机器人、机床、医美、风电1）智能车：L2级智能车销量9月同比+127%，渗透率升至45%，4Q22至明年产品周期上行，政策面工信部启动L3/L4试点；2）工业机器人：9月国内工业机器人产量同比转正，上游稀土磁材价格10月企稳回升，前瞻指标日本工业机器人订单周期回升；3）机床：中游机床产量、进口量同比降幅收窄，前瞻指标日本机床出口至中国订单额9月同比爬坡；4）医美：

9-10月新氧医美活跃度、玻尿酸等原料搜索热度进一步回暖，化妆品零售额同比降幅缩窄；5）风电：9月风电新增装机同比回升，拐点初现；10月风机招标均价回暖，成本端钢材价格持续回落。

景气下行：CXO、半导体、元宇宙

1）CXO：10月国内新药审批提速，国产创新药IND数量MA3同比继续回升；历史上CXO超额收益与投融资增速基本同步，3Q22全球医疗健康领域投融资额同比有企稳迹象，但10月高基数下继续回落（-56.7%）；2）半导体：根据海外半导体龙头业绩一致预测，本轮下行周期或持续至2Q23，3Q23回升，射频、设备、IGBT率先回升；3）元宇宙：Meta非广告业务收入3Q22营收同比大幅转负（-49%），低于彭博一致预期（-27%），10月DXI指数仍在下行；10月全球VRAR并购融资额小幅回升，产品周期上Meta23年或推出Quest3，索尼将于23年初发售PSVR2，苹果新款头显设备Reality/RealityPro亦将于23年1月推出。

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