核心观点:

当前驱动A股市场的两个核心主线为自主安全可控目标下的国产替代逻辑及对疫情管控力度调整的预期。我们认为，短期内可以在这两条主线下的先进制造及消费领域挖掘结构性机会。

在经济弱复苏背景下，先进制造领域景气度较高，在安全可控目标下未来增长弹性较大。单以三季报盈利增速判断行业景气度或失效，市场并非完全受Q3业绩驱动。当前经济复苏斜率较缓，市场预期政策扶持下信创、光伏设备等先进制造业或为弹性较大的经济增长点。近期美国芯片法案、芯片出口管制等外围因素增强了我国尽快实现安全可控目标的迫切性。我国正处于经济转型期，部分关键系统及核心软硬件国产化空间广阔，根据二十大报告的表述，“现代化产业体系”重点包含制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国等六大方向，相关产业有望享受政策红利，增长弹性较大。往后看，四季度，在设备更新改造再贷款的支持下，先进制造业景气度有望延续。

虽从宏观角度来看消费仍较弱，但市场或已充分反映，部分行业股价或已触底，结构性机会显现。食品饮料方面，当前居民消费意愿受收入增速拖累，消费需求较弱，且消费场景受限。但我们认为,市场对于短期内需求回落的悲观预期或已充分反映。当前食饮行业已进入全年淡季，短期经营波动对全年盈利增速影响较小，下跌空间有限。医药生物方面，经历前期调整后，当前行业市盈率处于近五年3.92%分位点，估值性价比较高。短期内，市场对疫情管控调整的博弈情绪较重，股价随对管控边际放松的预期增强而上涨;中长期来看，经历前期调整消费整体下跌空间有限，建议挖掘结构性机会。

投资建议:

十月以来国内市场流动性维持宽松状态，投资者对于美联储加息等外围因素的影响趋于钝化,驱动A股市场的两个核心主线为自主安全可控目标下的国产替代逻辑及对疫情管控力度调整的预期。我们认为，短期内可以在这两条主线下的先进制造及消费领域挖掘结构性机会。在我国大力发展数字经济、加强自主可控的战略助推下，建议关注信创相关产业链及光伏设备领域龙头企业。消费行业配置性价比已现，建议在食品饮料及医药领域中挖掘结构性机会。