事件描述

2022年10月27日，公司发布2022年前三季度业绩报告，公司前三季度实现营收462.86亿元（同比+97.17%）；实现归母净利润6.83亿元（同比+101.57%）；实现扣非归母净利润6.21亿元（同比+102.81%）。利润端增速超出此前业绩预增公告所给上限。

事件评论

公司2022Q3实现收入183.92亿元（同比+94.81%）；实现归母净利润2.55亿元（同比+108.38%）；实现扣非归母净利润2.37亿元（同比+122.67%）。业绩增长主要是公司网上商品交易收入增长所致，经济下行或亦有一定的带动作用。本次财报中最大亮点为利润增速首次超过收入增速，这或是公司业务已经出现规模效应的信号。

2022年10月10日今年双十产业电商节已经结束，集采订单额创纪录，较去年同比增速达90.21%，Q4业绩实现开门红。我们认为，公司在疫情反复的背景下持续积极行动，再次彰显公司品牌及行业影响力。

我们持续看好国联所在产业互联网赛道的投资机遇，并反复强调国联自身商业模式的优越性所带来的强力个股α。2022年10月27日公司发布前三季度业绩公告，利润增速首次超过收入增速，规模效应或凸显，持续看好公司未来发展的逻辑：

1、强调产业互联网行业β。消费互联网红利将殆尽，产业互联网是下一个投资风口。公司旗下多多平台属于产业电商平台，是产业互联网的重要组成部分。目前，行业整体渗透率仍处于较低位置，国联作为头部公司将充分享受行业红利。

2、强调国联自身的强势α。国联深耕产业链多年，产业积累丰富。自切入交易环节以来，多多平台的商业模式历经多个价格上行/下行周期，合理性和优越性已经得到反复的业绩验证，目前多多平台横纵向均仍有较大发力空间。与此同时，公司积极布局国联云业务，稳定推进云工厂落地，赋能产业链上下的传统企业。

行业β+个股α，公司未来业绩高增长具备较高的确定性。合理考虑各多多平台的增速及云工厂落地速度，我们预测公司2022-2023年归母净利润分别为10.37亿元、17.68亿元，对应PE为59.47倍、34.89倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、疫情反复带来的不稳定因素；

2、行业竞争加剧风险。