经济与市场政策逐步推进，大级别底部或已经越来越近。10月以来利好资本市场的政策密集落地，市场也走出结构性行情。从过去四次市场见底的历史经验来看，政策底往往领先市场底1个月以上出现。中期来看我们并不悲观，随着近期贴息贷款政策发力有望推动社融阶段性回升；11月联储加息落地后，未来加息路径逐步清晰，全球流动性预期有望见到拐点；从市场层面来看，近期政策呵护市场态度明确，转融资费率下调，公募机构大规模自购，市场大级别底部或已经越来越近。

行业配置与金股：

展望11月，配置来看，聚焦大消费、高端制造、泛能源的结构性机会三条主线：

第一条主线是消费板块的结构性机会：当前医药板块已经处于底部区间，关注①生物制药、②化学制药和③中药。猪价自4月底上涨以来已经开启新一轮猪周期，关注④养殖中的生猪养殖板块。

第二条是高端制造板块，国防信息化建设以及芯片国产化需求，二十大报告明确提出建设现代化产业体系，关注⑤通用设备，目前正处于底部弱复苏阶段。⑥军工。⑦半导体设备。

第三条是泛能源板块，冷冬预期叠加欧洲能源危机，抬升冬季能源需求；另一方面，新能源板块在景气和业绩层面仍然具备比较优势，因此可以关注新能源内部的切换机会。关注⑧储能，⑨海风，⑩油运。

基于以上配置策略，11月金股包括：阳光电源（电新），复旦微电（半导体），英维克（通信），凯格精机（机械），光峰科技（家电），贝泰妮（商社），星期六（传媒），东诚药业（医药-生物化药），优宁维（医药-医疗器械），泸州老窖（食品饮料）。

风险提示：地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，疫情反复超预期。