投资人王凯如此调侃当下港股，“放眼望去，连一只像样的标的都找不到。目前的跌势跟公司基本面无关，资金是慌不择路地离场。”

美股持续上演史诗级的波动行情拖累香港恒指，导致其市况倍显低迷。恒指当前PE(市盈率)仅为7.4倍，正处于10多年来最低水平，甚至与1997年亚洲金融风暴期间的水平相当。

思睿研究中国市场策略首席分析师洪灏向证券时报记者表示，港股已经严重超卖，从数据来看，无论是相对强弱、还是高于其200日移动均线的成份股占比均处于历史最低水平之一。

股价下行，港股不少公司用真金白银回购自家股票以凸显投资价值。Wind数据显示，截至10月31日，合计有214家港股上市公司耗资789亿港元实施股份回购，创港股有回购数据以来的最高纪录。

不过，高达789亿港元的回购金额，似乎依然止不住港股下跌趋势。港股底在哪里，似乎没人能回答。

港股严重超卖

10月24日，恒指收跌1030点，跌幅达到6.36%;10月31日，恒指再跌1.18%，报14687点，最新市盈率为7.4倍，已接近恒指历史PE最小值7.34，与1997年亚洲金融风暴期间的水平相当。

跌势最大为恒生科技指数，年初至今累跌近50%，最新报2852.57点。值得一提的是，10月24日，恒生科技指数当日跌幅达到9.65%，而该指数在2021年2月最高达到11001.78点，当前点位较高位已经下跌超74%，成为全球股指跌幅最大者。

而恒生科技指数30只成份股，今年以来的股价表现尤为低迷。小鹏汽车、商汤、哔哩哔哩、明源云、万国数据、舜宇光学科技累计跌幅均在70%以上，瑞声科技、华虹半导体、阅文集团、金蝶国际、小米、腾讯、快手等跌幅在50%以上(表1)。

统计数据显示，港股最近3个月的日均成交额缩减至979亿港元，对应当前30.8万亿港元的市值，凸显成交低迷。

值得注意的是，港股卖空成交比近日明显上升。进入10月份，港股沽空率持续在历史高位徘徊。统计数据显示，港股20天平均沽空比率达到20%，是自2006年以来的历史高位。沽空比率越高，反映的是投资人看空股票资产未来价格，因此提前借券卖掉，然后在未来以更低的价格买回来还给券商，赚取其中差价(图1)。

当前港股总市值30.8万亿港元，2021年底港股总市值42.38万亿港元，不到一年时间市值蒸发近12万亿港元。当下港股主板所有股票的平均市盈率在8.8倍，投资人王凯说，“我知道估值低，但也很难说是否还会继续降低。”

洪灏向证券时报记者表示，“港股已经达到严重超卖程度，从数据来看，恒生指数无论是相对强弱，还是高于其200日移动均线的成份股占比均处于历史最低水平之一。”

王凯称，“放眼望去，我们不知道还能买什么股票，也无法预测市场走势，不确定的因素太多。市场资金出逃已经跟公司基本面无关，而是完全由情绪主导。港股的低估值问题由来已久，无法成为买入的理由。比如腾讯，目前已经跌到200多港元，但我依然选择观望。”

而这股抛售的力量来自何处?

洪灏向记者表示，香港外资券商的持仓市值正扶摇直下，而内地券商的持仓市值基本保持稳定，这种分化肇始于7月份之后。香港外资券商还在减仓，与内地券商的持仓分化背离。

市场逐渐见底?

洪灏向记者表示，地缘政治的影响、美国加大对中国半导体产业遏制、中美审计监管合作事项等，都影响着港股的表现;更遑论香港金管局在与美联储同步提高最优惠利率方面拖泥带水，并选择消耗外汇储备来维护与美元挂钩的联系汇率制度。在如此这般的超卖水平上，诸多不利消息已经在价格方面有所反应。

“没有人可以告诉你港股什么时候能见底，鉴于美国市场对美国通胀前景仍然迟疑不决，市场情绪变幻莫测，美股的最后一波下行将会非常剧烈，这是很多人都没有准备好的，美国将继续成为其波动的源头之一。也就是说，港股在未来的一段时间还会有一个非常明显的波动。因为香港金管局的利率、货币政策都跟美联储挂钩，这是没办法改变的。”洪灏称。

与此同时，香港金管局正与港元空头鏖战。目前港元汇率再次跌至7.85，触及弱方兑换保证，香港金管局10月20日根据联系汇率制度再次承接30.62亿港元沽盘。自5月12日起短短几个月，香港金管局已经39度接钱，合计承接2381亿港元，可见资金流出压力大。

根据摩根士丹利发表的中国资本市场策略报告显示，统计出股票级主动型基金经理(Stock-levelactivemanagers)于9月份累计净沽出金额达到330亿美元(约合2590.38亿港元)，中国科技股录得今年以来单月最高净沽出金额。

一位多头主动型基金经理向记者表示，“大多数投资组合经理现阶段都在加速赎回资金，降低投资中国互联网股票的仓位。由于市场波动，我们的投资人(养老金、主权基金)短期内将保持防御性，也并不急于增加中国科技股。目前恒生科技指数从峰谷到低谷的跌幅与2000年纳斯达克指数的跌幅相当，我们更喜欢在即将到来的市场周期中寻找优质成长股。”

有迹象显示，资金还在继续撤出港股。根据香港金管局的数据显示，8月香港活期存款同比减少11.7%，定期存款同比增长22.6%。今年以来外币定期存款(美元占绝大部分)录得