市场异动

10月28日市场调整，上证指数回撤2.25%，创业板指回撤3.71%。行业上汽车、农林牧渔、建筑材料、基础化工、电力设备等板块调整幅度居前。

美经济数据偏强引发加息预期强化，“杀白马”反应市场情绪较弱等共同引发市场大幅下挫

今日市场调整，主要原因在于：①美国三季度GDP环比超预期回正，美加息强化预期发酵，外围调整下挫，情绪低迷传导下带动A股大幅调整。美国经济数据公布，第三季度GDP环比折合年率初值为2.6%，为2022年以来首次回正，美国经济韧性超市场预期。受此影响美联储加息预期强化继续发酵，隔夜美股纳斯达克指数高开低走、大幅调整1.63%，今日恒指、恒科技指数受风险制约明显。全球主要资本市场情绪低迷，拖累A股大幅调整。②“杀白马”行情延续轮动反应市场情绪偏谨慎。近期多个板块白马股、权重股出现大幅调整，“杀白马”情绪弥漫下市场对利空敏感，对政策及产业消息容易过度负面解读，从而出现情绪恐慌。随着特斯拉降价、新能源车格局竞争压力增大、近期汽车周度销量同比转负等原因影响，新能源车板块调整明显，汽车、电力设备行业跌幅居前。同时今日白马股伊利股份因业绩不及预期而跌停，此外受近期外资流出，白马股面临持续性调整担忧加大。③近期部分地区疫情散发、防疫管控提级，经济承压的担忧情绪增加。近期内蒙古、宁夏等地区的疫情仍呈多地散发，部分区域管控升级、疫情防控措施更趋严格，市场担忧疫情后续有继续扩散的可能、多地管控提级后对经济的抑制影响增大。

外部风险制约仍存，反弹仍需等待契机

当前市场受外部制约较明显，主要体现在美联储加息的预期仍不稳定。近期美国经济数据、失就业数据、物价压力等均指向美联储继续鹰派加息的可能性大，本轮加息幅度的上限也不断被提高。大的趋势和方向上，美债利率大概率仍未见顶。因此A股面临的外部风险制约仍然具有较大不确定性，这可能是A股当前和未来一段时间内都将面临的最大制约。因此市场如果出现反弹，通常需要两种契机：一是外部美联储加息预期能否平稳下来或者冷却，从而带动美债利率的阶段性回落；二是国内出现更强的阶段性风险偏好提振，从而对冲外部风险制约。目前来看，这两种契机都仍需等待。

内部环境的稳定性将成为市场重要压舱石，当前位置无需过度悲观。一是经济继续边际改善的向好趋势未变，三季度增速3.9%较二季度边际改善明显，四季度经济有望继续边际改善；二是宏观流动性维持积极宽松充裕环境的确定性强；三是重要大会和人事相继落地，市场重新关注和期待政策落地。此外上证、深证成指、创业板指和万得全A等估值分位分别低至20%、35%、10%和27%，处于2010年以来的低位，具备良好的安全边际。

配置上，主线持续性较差，行业轮动较快，围绕四条主线均衡配置1）成长热门赛道短期受外部扰动和美债利率飙升影响大，但中长期占优方向不变。主要关注新能源链条风光储、新能源车链条上游材料设备及中游制造、特高压/新型电网设备等领域。此外，信创、安防、IT服务等领域具有强催化剂同样可适当关注。

2）油运相关领域及供给受限的部分传统能源品四季度高景气确定性强。在俄油禁运拉长运距、油轮供给受限大背景下，能源运输企业有望继续维持高景气；此外，在产能扩张受限下，采暖季需求将至，煤炭、燃气等传统能源景气度仍然高企，后续关注需求方面事件，如气温变化等。

3）继续关注医疗器械、生猪养殖链条、高端白酒等具备短期强催化剂和长逻辑的消费品。设备更新再贷款有望改善提振行业整体业绩预期，继续看好医疗器械为代表的相关领域表现；猪价中长期回升趋势不变，逢调整加仓养殖业、饲料、动保等领域；短期回撤给予更好配置性价比，业绩稳定高增长的高端白酒有望迎来修复。

4）增量政策催化地产β行情以及部分龙头α行情。增量政策有望催化地产阶段性行情。此外，受益地产企业逐步出清、市场集中度逐步提升，全国或部分区域龙头有望继续α行情。

风险提示

奥密克戎变异毒株发展超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。