全球单机柜功率呈增长趋势，“双碳”政策加持下液冷替代风冷已成大势所趋2021年11月，国家发改委指出全国新建大型、超大型数据中心平均PUE降到1.3以下，国家枢纽节点进一步降到1.25以下。随着芯片技术进步，服务器计算能力增长快速，建设高密度、高能耗的大型数据中心成为平衡算力和环保规定的必要选择。制冷系统是数据中心重要基础设施之一，高密度数据中心运行中，传统风冷面临散热不足、能耗严重的问题，液冷技术成为了降低数据中心PUE的优解，其在15kW/柜以上时更具经济性优势。当前液冷技术主要分为冷板式及浸没式，其中浸没式液冷可将数据中心PUE降低至1.2以下。除能源利用率更高，液冷技术在降噪、空间利用、地理环境方面也具备更好表现。随着液冷相关技术日益成熟，国内外已有多家企业开始面向客户提供定制化液冷技术解决方案，一些科技公司也逐步建设部署自身的液冷数据中心。

国家“东数西算”工程背景下，预计2025年液冷基础设施规模245亿元新型算力基础设施绿色发展逐渐提速，根据《2021-2022年度中国数据中心基础设施产品市场总报告》，2021年我国单机柜功率在10kW以上的数据中心市场规模增速超过10%，其中30kW以上增速达31%。随着超高密度数据中心的建设节奏加快，传统风冷已无法满足高性价比、低PUE的需求，因此液冷技术成为未来建设数据中心的主要路径。据赛迪顾问预测，中国液冷数据中心基础设施市场规模预计由2019年的64.7亿元增至2025年的245.3亿元。由于浸没式液冷具备制冷效率更高等特点，预计占比由2019年的18%升至2025年的41%。逐渐增长的数据中心算力将推动高功率单机柜快速普及，预计2025年全球数据中心平均功率提升至25kW。我们认为数据中心液冷“革命”势在必行。

国外尚未形成龙头，曙光数创等国内液冷厂商领跑技术前沿目前国内外数据中心基础设施厂商液冷技术普及率尚较低，掌握该技术的企业较少。国际市场尚未形成较强龙头，国内市场中部分企业经过多年积累沉淀，具备市场先发优势。曙光数创：中科曙光子公司，2019年首次实现浸没相变液冷数据中心产品C8000产品在国家级重大科研装置大规模部署，近日公司北交所上市获证监会注册批复。浪潮信息：与京东云联合推出天枢（ORS3000S）液冷整机柜服务器，已在京东云数据中心实现规模化部署。华为：2019年发布FusionServerPro冷板全液冷系统解决方案，应用于高功耗密度服务器机柜部署场景。阿里云：2021年发布行业首款单相浸没液冷解决方案—磐久ImmersionDC1000，实现基础设施散热能力和服务器、网络设备高效融合交付，助力创新散热技术与IT系统融合。英维克：推出Coolinside全链条液冷解决方案，打破国外技术壁垒，已实现单机柜200kW批量商用。宁畅：2022年年初通过采用NVIDIA液冷HGXA100NVLink平台，推出X660G45LP新系列液冷服务器，是业内首个全系统定制液冷方案。

风险提示：市场竞争风险、美国对华芯片制裁风险