20222年红利策略配置价值较高

红利策略股票的估值普遍偏低，适合在利率上行、信用扩张、PMI扩张上行时期进行配置；当前政策“稳增长，宽信用”的预期较强，后续红利策略或有较高配置价值。

当前红利指数处于历史低位水平，后续或随着信用扩张迎来估值修复。

中证红利全收益指数相对宽基指数的长期收益更为显著，配置价值较高，顺周期属性也带来较强进攻性

复盘2010年至今的中证红利指数市场表现，中证红利指数顺周期属性强，长期收益稳定，并且仅在经济增速持续下行的年份跑输上证指数。此外，中证红利中，消费行业占比超过20%，金融地产占比接近20%，相应行业在股息分红以及资本利得方面后续可能有较好表现。金融地产的股息率绝对值较高，并且在宽信用落地后明显受益。

中证红利估值处于低位，易方达中证红利ETF配置价值凸显当前中证红利市盈率处于历史低位水平。2021年，红利指数价格持续走高，2022年总体处于震荡区间。PE成为价格的拖累项，目前中证红利指数的市盈率历史分位数接近历史低位。随着信用持续扩张，中证红利指数的估值或逐步修复。

中证指数公司于10月13日发布中证红利指数的最新修订方案，此次修订方案类似于上次上证红利指数的修订，主要是提高了成分股的流动性门槛。中证红利指数在2020年、2013年也就样本空间、选样方法等有过修订。

易方达中证红利ETF是目前公募市场上首批跟踪中证红利指数的ETF基金。ETF独特的实物申赎机制能够做大限度的保障指数基金的跟踪误差。易方达中证红利ETF低费率优势显著，配置价值较高。

1、国内政策出现重大调整；

2、指数编制方案出现重大调整。