核心观点

康冠科技，成立于1995年，是一家专注于智能显示产品领域的研发设计和生产制造企业。我们看好公司：

1）产业链优势明显：上游格局分散，下游应用广泛客户优质。公司处于智能显示产业链的中游位置，上游面板行业竞争激烈，公司原材料供应商集中度较为分散。公司客户包括SMART、普罗米休斯、NEC、明基、仁宝、小米等各细分领域全球龙头。

2）盈利能力持续提升：成本大幅下行，产品结构持续优化。公司销售成本与液晶面板价格变动紧密相关。液晶面板价格自2021年下半年大幅下行，另外公司智能交互显示产品销量呈高增长态势，产品单价毛利较高，其销量高增长有望拉动公司盈利能力持续提升。

3）打造新增长曲线：发力电竞显示屏、健身镜及美妆镜。公司推出电竞显示屏、美妆镜以及运动镜等产品，通过切入细分高成长品类打造新增长曲线。

4）注重产品研发创新，确立差异化市场策略。公司研发创新成果显著，产品荣获德国红点产品设计奖和iF设计奖。公司在保障品质、控制成本的基础上具备小批量、多型号产品的快速生产切换能力，随着新项目投入产能扩大，公司规模及产能优势进一步提升。

我们预计公司2022-2024年营业收入分别为

136.48/166.48/203.70亿元，同比增速分别为15%/22%/22%。归母净利润分别为14.6/17.22/22.85亿元，同比增速分别为58%/18%/22%，当前股价对应PE分别为14/12/9倍，给予“推荐”评级。