报告概要：

9月制造业PMI50.10，预期值49.60，前值49.40；9月非制造业PMI50.60，预期值52.40，前值52.60；9月综合PMI50.90，前值51.70。我们点评如下：

一、大型企业继续发挥“顶梁柱”作用，服务业PMI弱于季节性拖累非制造业PMI；

二、4季度我国外需大概率继续承压，稳投资将是“扩内需”的主力军；

三、9月PPI当月同比大概率还将继续下行，国际油价下行时点不晚于11月初；

四、9月工业企业产成品存货同比或将继续下行，从历史经验看利率债最为受益；

五、“动态清零”总方针在年内还将继续执行，或对服务业PMI形成一定影响。

风险因素

1.OPEC+减产力度超预期；

2.“俄乌冲突”激烈程度超预期。