投资：“金九银十”的传统旺季下需求恢复斜率弱于预期。

a、钢铁表观需求环周下行，水泥价格小幅回落。钢铁：根据民生金属团队数据，上周20mmHRB400材质螺纹价格为3950元/吨，环周-1.5%；热轧3.0mm价格为3970元/吨，环周-1.0%。上周螺纹钢产量环周-0.55万吨至307.08万吨；表观消费量环周-32.24万吨至289.08万吨。水泥：根据民生建筑建材团队数据，受台风天气、疫情管控和上游资金短缺的影响，上周水泥价格继续回落，回落幅度约0.4%。整体上，需求恢复有限，不同地区企业综合出货率恢复至正常水平的5-8成。

b、地产数据难言乐观。月度数据来看，8月地产竣工、销售改善，新开工、投资继续走弱。8月地产竣工同比-2.5%，增速较7月+33.5ppt；地产销售面积同比-22.6%，增速较7月+6.3ppt；地产新开工同比-45.7%，增速较7月-0.3ppt；地产投资同比-13.8%，增速较7月-1.5ppt。周度数据来看，截至9月18日当周，30大中城市商品房成交面积216.99万平方米，环周+5.8%，较去年同期-46.5%。

消费：整体表现偏弱，汽车数据亮眼。

根据社零、出口以及中秋消费数据来看，景气度排序：

a、传统消费，汽车>烟酒>家电>家具。其中，汽车8月实现社零3975亿元，同比+15.9%，增速较7月+6.2ppt。根据中国汽车流通协会数据，8月汽车经销商综合库存系数1.46，环比+0.7%，同比+6.6%，库存水平位于警戒线以下，处于合理区间。

b、新消费，培育钻石>金银珠宝>化妆品。其中，受内需偏弱、“超头”停播等影响，6-8月化妆品类社零增速延续下行趋势，8月社零增速转负至-6.4%。

c、疫后复苏，餐饮>酒旅>航空。其中，餐饮恢复相对较优，8月实现社零3748亿元，增速同比转正至+8.4%，较7月+9.9ppt，恢复至2019年同期的97.2%。

资源品跟踪：

a、资源国汇率：美元指数上周小幅上行，资源国货币兑美元依旧跌多涨少。上周美元指数+0.6%，资源国货币兑美元大多下跌。其中俄罗斯卢布表现最优，环周+1.2%，较去年同期+21.0%；智利比索结束两周的连涨，上周跌幅最大，环周-2.7%，较去年同期-13.5%；人民币兑美元环周-0.0%，较去年同期-6.7%。

b、国内外价差：1）煤炭板块：动力煤（国内-海外）价差维持倒挂。上周动力煤价差为-918.56元/吨，处于2012年以来的3.1%分位数。焦煤（国内-海外）价差小幅上行，约541.06元/吨，处于2012年以来的85.1%分位数。

2）金属板块：上周金属（国内-海外）价差基本维持稳定。铜、铝、镍价差分别处于2012年以来的88.2%、78.9%和98.8%分位数。3）农产品板块：

上周豆油（国内-海外）价差上行。上周豆油价差1578.25元/吨，处于64.8%分位数（上上周41.4%）。（上周对应日期：9.12-9.16，上上周对应日期：9.5-9.9）

风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外输入性通胀超预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。