事件：公司拟以6375万元收购王妙妙、姜章合计持有的子公司厨房阿芬25%少数股东股权，同时厨房阿芬拟以人民币3500万元收购杭州热浪持有的空刻网络10%股权。

收购厨房阿芬剩余股权，强化协同效应：此次收购前，宝立共持有厨房阿芬75%的股权，厨房阿芬持有空刻网络73%（直接70%+间接3%）的股权。

此次交易完成后，厨房阿芬将成为公司全资子公司，厨房阿芬直接持有空刻网络股权上升至80%，另通过杭州空刻品牌间接持有空刻网络3%股权，由此厨房阿芬对空刻网络直接及间接持股股权上升至83%。此次收购有望进一步强化公司对于空刻的把控力，增强BC业务之间的协同。

C端持续发力，盈利提升可期：1）厨房阿芬：主营业务为轻烹解决方案类产品的销售，目前主要资产为持有空刻网络股权。2021/22Q1分别实现营收4.98/1.55亿元，实现净利润1313.6/628.6万元，对应净利率分别为2.64%/4.06%。经过评估，22Q1末厨房阿芬对应股权价值为2.55亿元；2）空刻网络：主营空刻意面，2021/22Q1分别实现营收4.58/1.53亿元、归母净利润分别为2854/627万元。预计2022-26年分别实现营收7.98/9.43/10.30/10.78/10.89亿元，对应2021-2026年CAGR为19%。预计22-26年分别实现净利润2211/3221/3910/4546/4558万元，对应2021-2026年CAGR为10%，预计22-26年净利率分别为2.70%/3.42%/3.80%/4.22%/4.19%，经评估22Q1末对应股权价值为3.51亿元。

塑品牌，创新品：品牌力上，据渠道调研了解，公司今年进一步强化品牌形象塑造，加大梯媒广告投入及抖音等新渠道开拓，带来强劲增长动力。自2021H1入驻抖音开始，空刻当年GMV达到了1亿+，2022年截止7月GMV接近2亿。产品创新上，空刻不仅持续围绕“意面”做大单品的系列化，创新口味及意面形态，未来也将在恰当时机推出非意面单品，我们预计新品将仍以西式产品为主，为公司创造全新增长动力。

盈利预测：我们预计2022-2024年公司分别实现营业收入20.92/25.98/30.39亿元，分别同比32.6%/24.2%/17.0%，预计2022-2024年公司归母净利润2.0/2.8/3.7亿元，同比增速分别为7.5%/38.4%/34.0%，对应PE47/34/25倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，疫情影响，行业增速不及预期，大客户流失风险，客户拓展不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。