今年以来，多地国企和国资表现活跃，已入主20余家A股上市公司，所披露的并购资金合计达百亿元级别，多地国资并购主体实现了成立以来首次与A股公司的联姻。

拆解新一轮国资入主潮，部分案例体现出驰援纾困意味，但更多的目标上市公司是经营稳健的细分领域龙头，背后既体现出国资改革提速的推动力，也体现出稳链通链固链的新指向。业内就此认为，与上一轮国资入主高峰期较为普遍的资金加持特征不同，这一轮产业加持新特征越来越明显。

有被访者指出，多元不确定性下，想要守住基本盘，离不开产业链、供应链之间的相互支撑。国资与优质上市公司“相互奔赴”，有利于强化稳链固链，支撑经济发展。

同时，也有业内人士提醒，国资如何避免踩雷、如何保持投资标的创新能力等问题，也值得深入思考和研究。

新一轮国资入主潮

9月上旬，无锡市国资委原则同意无锡交通集团收购中设股份控制权，地方国资拿下A股公司实控权将再添一例。

浙江和山东两省的地方国资表现最为活跃，前者今年入主企业包括围海股份、物产金轮等，后者则先后入主博深股份、金正大、神思电子等。

以博深股份为例，这家金刚石工具头部企业的总部位于河北，今年年中，公司控股股东将所持上市公司超20%股份以及由此所衍生的所有股东权益，转让给铁投(济南)基金，股份转让总价款10.9亿元。山东国资溢价接盘，公司实际控制人也变更为山东省国资委。

北京、深圳、福建、四川、湖北等多地国资，今年都有将上市公司收归麾下的动作，涉及高端制造、公共服务、消费等多个行业。

不少地方借助本轮入主潮实现国资控股上市公司的突破。今年8月股权交割后，泉州水务鼎晟股权投资合伙企业直接持有29%蠡湖股份，成为新晋控股股东，泉州国有资本实现零的突破。

此外，通过入主ST冠福，荆州市国资委旗下城发资本也实现了成立以来的第一笔对外投资。

北京国资系统人士李楠认为，地方国资入主上市公司今年提速，这一趋势未来有望延续。

“近年来，多地国资都在并购、参股上市公司方面探索设立国企并购专项基金。从近年收购主体来看，包括蠡湖股份、博深股份在内，以基金为主体入主收购的案例越来越多。按照投资逻辑，并购基金模式指向打造更多的国企上市平台。这将为国资并购的继续推进提供更多弹药。”李楠说。

二级市场中的百亿国资入主潮，与一级市场的整体趋势统一。北京某投行人士指出，“目前一级市场也存在国资系表现积极的趋势，国资、险资、政府引导基金等，在运作方面表现更为活跃。”

国资改革推动

今年以来的地方国资入主案例，部分体现出驰援纾困意味，地方国资“白衣骑士”身份显眼。

典型代表为兆驰股份，受恒大违约影响，公司去年归母净利润下降八成。今年一季度，深圳国资筹划斥资超43亿元，收购8.9亿股公司股份，带动了恒大事件对公司影响的退潮。

回溯来看，2019年前后，A股市场也曾开启一轮国资纾困大幕，部分公司在纾困中久旱逢甘霖，也有公司在惆怅里灯火下楼台。

今年部分纾困案例，被视为前轮国资入主潮的延续。以ST冠福为例，由于原大股东违规对外担保、借款带来巨额负债，公司去年年报被审计机构出具了保留意见的审计报告。加之原大股东持股的拍卖，无主致乱风险隐现。荆州国资的入主，让ST冠福债务等掣肘问题步入解锁通道。但此类案例占比正在快速下降。

今年以来的国资入主潮中，更多的是并没有流动性困境且经营稳健的标的，类似北京国资接手的华通热力、台州国资拟入主的浙江仙通等。多位业内人士认为，这背后体现出国资改革提速的推动。

多地国资委近年来部署提高国有资产证券化水平，部分地方还对预期数量作出明确。

以宁波为例，根据《推进市属企业上市和并购工作方案(2021-2025年)》，力争到2025年末，国有控股上市公司不少于7家，总市值达300亿元以上，新增并购重组金额累计达到100亿元以上，市属企业资产证券化率达到40%。

经济学者、允泰资本创始合伙人付立春对记者分析说，“从收购端来看，国资对于收购上市公司动力充足，既有做大资产体量诉求，还有招商引资需求;同时，国资资金流充裕，不仅是自有资金，本身资金整合能力也很强。从资产端来看，上市公司数量越来越多，从行业、规模、地域等维度可供备选的标的随之增多，加上同等条件下的财务透明、估值明确，成为性价比很高的标的池。”

改革目标明晰，不少国资公司多路并进以求证券化率抬升。

去年底，物产环能在上交所主板IPO上市，这是物产中大分拆上市的成员公司。今年，物产中大又成功收购金轮股份，旗下上市主体不断扩围。

据浙江国资人士介绍，浙江国企改革三年行动正在步入加速冲刺期，因此作出“谋字当头、干字当先、效字为本”的要求。“上市公司对于做强做优做大国有资本具有引领作用。在上市公司增量方面，除了直接IPO外，收购已上市公司控股权也是重要路径。”

延伸产业链

2019年国资纾困潮的重要作用，在于疏解民资高比例股权质押，为企业发展注入新的