核心观点:
“金九银十”期间的上涨主要受益于中秋、国庆双节期间居民消费需求的旺盛。我们认为今年消费、地产等价值风格仍存在“金九银+”的投资机遇，理由有四点:1)银行存款利率下调后居民消费意愿或将提升。2)多个城市调整限购政策吸引购房需求，地产销售或将改善。3)经过最近市场回调后，大盘价值代表指数上证50市盈率处于近三年14.94%的历史较低分位处，性价比较高，吸引资金流入。4)疫情近期得到一定控制，随着疫情的好转，市场对消费的担忧有所缓解。
今年A股在经过了前4个月的下跌之后，自4月底开始结构性反弹。4月以来，市场风格上为中小盘行情好于大盘行情，主要是由于经济虽在复苏，但复苏力度较弱，没有形成向上趋势，因此A股未能走出普涨行情，市场整体为中小盘股整体表现强于大盘股。8月下旬以后成长风格减弱，主要源于:1)多国对我国新能源相关产业出口施压，市场情绪受到影响。2)随着美联储的表态愈发鹰派，成长风格受到一定压制。我国9月发布的一系列经济数据指向经济继续复苏。往后看,经济情况的改善使投资者信心有所提振，“金九银+”期间地产、消费板块具有短期投资机会。但我国经济仍处于弱复苏状态，目前市场并不具备风格由成长切换向价值的条件，后续走势仍取决于经济的修复情况。相对价值板块，大国博弈背景下成长板块的行业景气度较强，短期内成长股或因海外利空消息扰动出现回调，但中期来看增长空间仍较大，在宽松的流动性环境下仍有望继续上涨。
投资建议:
经济虽在复苏但复苏力度较弱，经济基本面并不具备风格由成长切换向价值的条件。然而，经过上半年的调整，A股中长期底部已经确认，“金九银+”期间受消费利好政策刺激有望迎来反弹，短期内建议关注社会服务，家用电器，食品饮料，银行，医药生物，美容护理等。中期来看，成长风格方兴未艾，军工方面下游需求旺盛，建议关注业绩拐点向上的军机等航空装备产业链，新能源方面短期内受外部因素影响表现或较为震荡，但中长期增长空间仍较大，回调后或可择机布局。
本周市场回顾:
本周市场走势较弱，各大宽基指数普跌。上证指数，沪深300,创业板指，科创50,中证500，中证1000分别下跌4.16%，3.94%，7.10%，3.41%，5.74%，6.25%。行业风格上，本周各风格指数普跌，其中周期跌幅最大，下跌6.31%,消费跌幅最小，下跌2.82%。行业上，采掘，银行，食品饮料相对韧性较强，跌幅分别为0%,0.85%,0.91%;电气设备，公用事业，化工表现较弱,跌幅分别为9.30%，7.92%，7.31%。市场情绪方面,本周市场活跃度继续下降，日均成交额7986.70亿元，较上周减少了105.85亿元。估值方面，截至周五A股整体市盈率为16.79倍，较上周的17.56倍有所下降。本周北向资金净流出金额为60.88亿元，较上周净流出速度有所加快。
正文:
“金九银十”期间的上涨主要受益于中秋、国庆双节期间居民消费需求的旺盛。回顾近五年9.10月份的市场，商品房销售面积及乘用车销量均为全年较高区间。我们认为今年消费、地产等价值风格仍存在“金九银十”的投资机遇，理由有四点:1)银行存款利率下调后居民消费意愿或将提升。9月15日,六大国有银行将包括活期存款和定期存款在内的多个品种个人存款利率下调，其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10个基点，活期存款利率下调5个基点，利率下调后居民收入或将由储蓄转向消费及投资需求。部分资金有望进入股市。2)多个城市调整限购政策吸引购房需求,地产销售或将改善。以济南为例，9月16日起济南市除二环以内的历下区、市中区继续实施限购外其他区域不再实行限购;随着各地房地产政策的进一步放松，市场对地产行业的信心得以修复，房地产市场行情或有望好转。3)经过最近市场回调后，大盘价值代表指数上证50市盈率处于近三年14.94%的历史较低分位处，性价比较高，吸引资金流入。4)近期疫情得到一定控制，9月9日至15日全国新增确诊人数1194人，较上周减少950人。随着疫情的好转，市场对消费的担忧有所缓解。
今年A股在经过了前4个月的下跌之后，自4月底开始结构性反弹，科创50从4月27日到8月9日高点反弹达到29.42%，而同期沪深300指数仅上涨7.65%。4月以来，市场风格上为中小盘行情好于大盘行情，主要是由于经济虽在复苏,但复苏力度较弱，且月度环比变化并不明显，比如5至8月份制造业PMI指数分别为49.6.50.2.49.49.4,变化较小，没有形成向_上趋势，因此A股未能走出普涨行情，市场整体为中小盘股整体表现强于大盘股。8月下旬以后成长风格减弱，主要源于:1)多国对我国新能源相关产业出口施压，市场情绪受到影响。8月16日美国《通胀削减法案》提出将对购买电动汽车的美国人提供税收抵免,但前提条件是汽车电池中至少有40%的金属原料和矿物(例如锂和钴)要在美国或者与美国签署自由贸易协定的国家开采、提炼，这或将对中国电池及组件的出口造成影响;9月15日欧盟委员会主席冯德莱恩发布相关新能源立法提案，该提案的实施预计会影响到硅料、甚至下游电硅片、电池片与组件的出口。出口或将受限引发市场对我国新能源产能过剩的恐慌,诱发新
