上游资源——能源品业绩高增，工业品盈利承压。往后看，欧洲能源延续紧缺、OPEC传递油价维稳信号，油气板块盈利仍有改善空间；煤矿供应稳步提升，但市场煤仍旧紧缺，预计价格涨跌两难；化工细分关注新能源尤其是光伏上游材料、高能耗且欧洲产能占比较高的化工品种。

中游制造——高端制造普遍高增，传统制造相对疲弱。往后看，高端制造景气大概率延续：汽车9月开启销售旺季，新能车销量有望高增；光伏板块景气确定性较强，储能需求也将迎来爆发；全面备战能力建设下航空发动机增长确定性与持续性较强。此外，基建托底作用显现，工程机械经营有望改善。

可选消费——家电业绩保持韧性，美护盈利环比改善。往后看，原材料价格回落及人民币汇率贬值有望驱动家电盈利修复；医美用户客群偏高端、消费粘性较强，业绩也有望快速恢复。在地产竣工端明显修复前，后周期的厨电、家居板块盈利大概率继续承压。

必需消费——核心资产业绩亮眼，养殖困境反转在即。往后看，白酒受疫情扰动有限、动销可能好于预期，业绩有望保持韧性；调味品提价落地，同时受益低基数，利润或继续改善；医疗服务关注消费医疗服务与CXO服务商；中期看猪价中枢上行、易涨难跌，养殖业困境反转在即，后续大概率扭亏。

科技——电子业绩继续承压，通信景气稳中有升。半导体产业链库存处于高位、下游消费类需求较弱，盈利或继续承压，汽车电子等细分需求相对强势，此外关注VR设备放量的可能拉动；全球数据流量快速增长、整车智能化趋势推进，通信设备景气将继续受提振。

金融稳定——地产仍需政策加码，基建景气有望延续。往后看，信贷投放类型、区域均延续分化，优质区域行可能保持较高景气；地产信心尚显不足的环境下，继续看好政策放松空间，叠加去年下半年基数下行，预计后续地产降幅收窄；四季度资金政策接续出台，基建景气有望延续。

其他服务——航运航空延续分化，火电盈利有望修复。往后看，疫情反复之下航空机场短期难言修复；海外经济衰退或影响集运，而油运市场复苏确定性较强；物流盈利修复进程有望延续；预计电煤中长期合同的履约情况将进一步改善，火电业绩修复在即。

风险提示：1、上市公司业绩修正；2、宏观经济政策超预期波动；3、海内外疫情反复。