未来十年资本市场建设三大任务
时间:2022-09-15 00:00:00来自:上海证券报字号:T  T

围绕注册制改革,以市场化改革为导向,全面深化资本市场各个环节的改革,适时在全市场推行注册制。目前,注册制改革的重点在于发行制度,发行和定价通过市场机制来完成。实际上,注册制改革具有更广泛的含义。广义上的注册制改革,包括发行、上市、交易、并购重组、信息披露、监管体制、退市机制、法律调整等资本市场所有环节的改革和调整。

着力推动产品和制度创新,提升资本市场服务实体经济的能力,促进上市公司的结构升级。资本市场首先要服务实体经济,而且资本市场与科技创新、高科技企业发展有耦合关系。要推进资本业态的多样性,要让多样性的资本业态最大限度地孵化高科技企业,推动高科技到新产业的转化,从而推动产业的升级换代,提升产业的技术水平和技术竞争力。

扩大开放,不断提升中国资本市场国际化程度。中国资本市场为中国企业和投资者服务,这是首要任务,但目标不止于此。必须拓展资本市场配置资源的能力和空间。配置资源的能力和空间没有边界,要把境外的资源为我所用,让全世界投资者都到中国来投资。

十年来,中国资本市场在总量、结构、制度创新等方面发生了重要变化,确立了打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的发展目标,以及建制度、不干预、零容忍的市场运行基本原则。未来十年,中国资本市场将朝着市场化、法治化、国际化的方向发展。

一、中国资本市场十年来的主要变化

2012年至2022年,中国资本市场走过了一条不断探索的道路,经历了风雨,克服了困难。中国资本市场在十年里发生了较大变化,这种变化是积极的变化,表明中国资本市场在不断发展、不断进步。

1.市场规模扩大

上市公司数量大幅增加。2012年底,中国上市公司有2494家,到2022年7月1日达到4733家。中国上市公司数量在全球排第二位。

市值大幅增长。2012年底,中国股票市场市值约23万亿元,到2022年7月1日,市值已达84.6万亿元,翻了近两番。

2.市场结构多元化

总市值增加的同时,市场结构更是发生了重要变化,涵盖主板、科创板、创业板、北交所、新三板、区域性交易所等,这些市场逐步规范并得到相应发展。

设立科创板在中国资本市场建设中具有重要意义,它标志着资本市场高度重视中国高科技企业的发展,高度重视科技进步、技术创新。2019年6月13日,经过半年紧张筹备,科创板开板;2019年7月22日,科创板开市。截至2022年7月1日,科创板共有432家上市公司,市值5.67万亿元。

2020年6月12日,创业板注册制改革开始试行。2020年8月24日,创业板注册制改革后首批企业上市。截至2022年7月1日,创业板共有1150家上市公司,市值12.39万亿元,其中通过注册制发行的上市公司有330家。

2021年11月15日北交所开市,首批北交所上市公司有81家,大部分由新三板精选层平移而来。

3.确立发展目标

中国资本市场确立了明确的发展目标,即打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。这种定位是恰当的。

一是规范。中国资本市场必须是规范的市场,所谓规范的市场就是法治的市场。

二是透明。中国资本市场必须是透明度非常高的市场。信息披露是资本市场存在和发展的基石,没有充分的信息披露,市场就不可能有足够的透明度。

三是开放。中国资本市场必须是一个开放的市场。从2000年开始,中国资本市场就启动了对外开放,开始实施QFII制度,此后有了RQFII,启动了“沪港通”“深港通”,这些都是中国资本市场对外开放的重要标志。当然,这些开放措施只是过渡性的,是一种管道式开放,未来必须推动资本市场的全面开放。全面开放和国际化是中国资本市场的战略目标。

四是有活力。中国资本市场必须是有充分的流动性、投资者可以积极参与的市场。投资者的参与性、市场的活力,与充分的流动性有密切关系。有活力的市场,核心是有投资价值。

五是有韧性。有韧性的市场,实际上就是结构上有弹性的市场,这对金融产品提出了很高的要求。

4.确立基本发展方向

中国资本市场发展的基本方向可以用“三化”来概括,即市场化、法治化、国际化。“三化”是中国资本市场未来发展和改革的基本方向,制度变革、机制再造、政策调整都要朝着市场化、法治化、国际化的方向发展。

一是市场化。在“三化”中,市场化是最基础的。中国资本市场的发行定价过去由监管部门决定,注册制改变了定价机制,定价由市场机制来决定。让市场选择什么样的企业可以成为上市公司,是注册制的基本功能。市场化是中国资本市场不断成长的基石。

二是法治化。中国资本市场必须进入法治化发展阶段。注册制要求市场各个环节必须建立在法治化的基础上,因此中国资本市场的法律体系、制度规则都要进行调整。

三是国际化。国际化是中国资本市场的战略目标,市场化和法治化都在为国际化奠定基础。市场化让未来的中国资本市场具有更大的投资价值,法治化是让投资者有信心、有预期。要实现国际化,中国资本市场就必须全面开放。

5.确立市场运行基本原则

中国

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