全面注册制改革之所以能成为全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，其关键就在于注册制改革的基本内涵反映了资本市场公开、透明、法治和市场化的精髓。注册制改革带来的市场化理念，使各类主体归位尽责的良性资本市场生态正在加速形成。

注册制改革充分借鉴国际市场最佳实践，在制度设计上充分与境外成熟市场接轨，与国际通行惯例同向而行，体现了资本市场双向开放的理念。

注册制作为所有标准化、证券化金融产品的基础发行制度，是优化我国金融结构的关键突破口。借助注册制创新改革，我国金融市场面临的主体风险集中、发行责任集中、信息不对称及定价扭曲等难题得到有效缓解，从入口端极大提升资本市场活力和运行效率。

以注册制为抓手，资本市场将全面深化改革，持续提升稳预期能力、资源配置能力、战略服务能力、晴雨表能力和开放能力等五大能力，更好地推进经济高质量发展。

2022年8月1日，证监会主席易会满在《求是》杂志发表文章《努力建设中国特色现代资本市场》，全面梳理党的十八大以来资本市场发生的深刻结构性变化，明确提出建设中国特色现代资本市场的目标，并就新发展阶段如何进一步提升资本市场服务经济高质量发展的能力作出明确部署。自2019年推出科创板并试点注册制以来，资本市场借助制度改革创新推动了市场结构优化、市场功能完善和服务能力提升。在制度改革上，我国以注册制改革试点为“牛鼻子”撬动资本市场基础制度大变革，在改革方向和理念上，充分体现坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征的三原则。三原则不仅是注册制改革试点的原则，也是资本市场系统性基础制度改革的原则。在推进全面注册制改革之际，进一步深化理解和认识三原则有利于在最大程度上发挥制度改革创新效应，更好助推资本市场高质量发展。

一、注册制改革充分体现资本市场公开、透明、法治和市场化的精髓

注册制是资本市场的重要基础制度，注册制改革之所以能成为全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，其关键就在于注册制改革的基本内涵反映了资本市场公开、透明、法治和市场化的精髓。

一是注册制强调将投资价值判断归位给市场主体，推进各类主体归位尽责。投资价值判断是资本市场定价和资源配置功能发挥的重要基础，过往基于对投资者保护及其他因素的考虑，全球不同地区的资本市场都先后出现过行政审核主导的阶段，即市场监管部门对投资标的价值进行严格审核和判断。过去我国新股发行呈现出明显的“一级市场发行被二级市场行情绑架”的阶段性特征，为防止新股发行出现“三高”(高发行价、高发行市盈率、高超募)以及新股发行失败等现象，以发审委为代表的监管机构对拟上市公司价值进行实质性审核，并给出了23倍市盈率的指导定价基准。注册制改革全面放开市场定价，通过市场化的询价、定价及机构配售机制，将投资价值判断归位给市场投资主体。借助主体归位，监管部门更加侧重在市场基础制度及法制体系的完善;中介机构充分发挥其专业定价及服务能力，引导拟上市公司提升信息披露质量，助力专业投资机构进行合理定价;上市公司不断提升自身经营能力和回报股东的能力;外部媒体做好信息和舆论监督。注册制改革带来的市场化理念有效解决了过往我国资本市场面临的缺位、越位、错位难题，各类主体归位尽责的良性资本市场生态正在加速形成。

二是注册制强调以高质量的信息披露来推进市场透明、公开和公平交易。信息披露制度是资本市场定价和公平交易的基础，过往受上市公司质量、投资者专业程度及市场制度不完善等因素影响，我国资本市场信息披露质量不高，上市公司信息披露以强制性、被动性披露为主，投资咨询机构对信息发布的及时性及公平性的重视程度也相对不够。注册制改革以信息披露为核心，借助高质量的信息披露为投资者价值判断提供信息基础，为各类市场主体公平交易创造信息条件，为监管部门强化事中事后监管提供决策基础;引导上市公司借助公开信息披露来获取专业投资者的价值认可，鼓励专业中介机构发挥研究优势为各类投资者提供公平、及时、专业的信息解读服务，保证信息的易得、易解;提升个人投资者对相关信息的获得感，通过信息公开来保障市场公平、公正交易，进而在最大程度上保护投资者，尤其是中小投资者的权益。

三是注册制在放开准入的同时强调市场退出，借助宽进宽出的竞争机制来不断提升市场活力。注册制改革一方面大幅降低上市门槛，对企业资产规模、盈利能力、股权结构的要求大幅放松，为更多企业嫁接资本市场服务打开通道，提升资本市场服务的广度和包容性;另一方面，也强调完善市场退出机制，借助多维度的退市标准来推进企业主动退市，通过市场优胜劣汰机制来不断提升上市公司质量，保证资本市场运行有源源不断的“活水”，进而吸引更多优质企业及中长期资金持续流入资本市场，提升市场活力。注册制改革试点以来，我国推出配套的退市制度改革，从财务指标、交易流动性指标、规范经营指标等方面推进强制退市，2021年全年退市公司20家，相当于2017年至2019年之和，退市节奏明显加快，市场