大势研判：剩余流动性处于历史最宽裕阶段，大势仍乐观我们认为当前市场状态与2015Q4比较相似。剩余流动性总量仍处于历史最宽裕的状态，股债估值都有支撑。

短期内，货币政策难以收紧，市场流动性持续宽松。“利率水平-经济增速”的差距处于历史较高位置，意味着当前实体融资利率水平仍有下降空间。但经济预期方面，当前库存周期处于高位，并且中游制造业的库存压力更大，难见趋势性拐点。

风格配置：风格切换的两阶段信号——剩余流动性拐点+经济预期拐点，当前接近第一阶段信号，风格进入均衡期，但难切换剩余流动性拐点和经济预期企稳是风格切换的重要条件。剩余流动性拐点，是风格均衡的第一阶段信号，当前或临近。但风格完全切换需等待第二阶段信号——经济预期拐点，基于库存周期的位置，短期难度较大。

赔率角度，目前风格均衡的性价比很高。当前上证50为代表的大盘价值股已计入较悲观的预期，且情绪触底，风格再均衡的赔率值得重视。

行业配置：成长与价值均有结构机会，新兴产业中关注军工与光伏，传统产业优选农化、煤炭、油服及油运新兴产业：军工（国改大年，行业内生增长强化），光伏（旺季将至，供需共振，景气向上明确）。

传统产业：磷化工（农需拉动，磷矿石稀缺性凸显），煤炭（煤炭价格短期或维持高位），油服（油价上行提升设备需求），油运（本轮周期弹性或超以往）。