投资要点：

全部A股2022年上半年盈利同比增长3.3%，创业板指业绩改善明显。受二季度疫情扰动叠加经济上行动能减缓等不利因素影响，全部A股上市公司2022年上半年净利润同比增速为3.30%，较2022年一季度减少约0.21个百分点。创业板业绩环比改善明显，2022年上半年创业板净利润同比增速录得-1.13%，较2022年一季度大幅收窄13.64个百分点。

全A营收同比增速环比有所回落，而全A整体毛利率有所回升。2022年上半年全A整体、全A非金融及全A非金融石油石化累计营业收入同比涨幅较2022年一季度分别减少2.58、3.80和3.52个百分点。2022年上半年主板非金融、创业板和北证A股的毛利率环比22Q1分别增加0.14、0.24和0.11个百分点；而科创板的毛利率环比22Q1则减少1.16个百分点，仍保持高位。

企业主要费用有所回落，净资产收益率小幅提升。费用端同比增速弱于收入端或体现出多种助企纾困政策作用正逐步显现。净资产收益率ROE（TTM）方面，2022上半年全A整体、全A非金融及全A非金融石油石化的净资产收益率ROE（TTM）分别为9.09%、8.55%和8.49%，环比2022年Q1分别增加0.10、0.12及0.11个百分点。

行业方面，受地缘政治冲突、全球经济踏入衰退阶段等因素影响，国际大宗商品价格在上半年高位震荡带动上游原材料行业业绩表现较为亮眼，业绩维持高增。制造业类行业盈利增速分化，电力设备板块业绩高增，而建筑装饰和建筑材料业绩承压。农林牧渔行业在猪周期开启的带动下，行业业绩逐步改善，而由于经济下行压力加大，房地产、金融与TMT行业整体景气度较为低迷。下游方面，受国内散点疫情反复的影响，居民消费意愿受到一定程度的干扰，不过居民对食品饮料需求韧性仍在，食品饮料业绩保持稳健增长态势。因此，业绩确定性相对较好以及业绩边际改善的部分行业，如煤炭、石油、电力设备、食品饮料、农林牧渔、家电、通信、非银金融、公用事业等板块可持续关注。而稳增长背景下，政府推动实物工作量加速形成，且年内多次降准降息以达到金融向实体让利的目的，后续企业融资成本仍将稳中有降。自5月国常会发布“33项举措”，8月末国常会再实施19项稳经济接续政策，扎实稳住经济，释放出积极信号，有助于后续经济走稳。后续随着疫情防控政策的调整优化，以及稳增长政策的陆续落地，下半年企业盈利将向上修复。

风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩；美联储加快加息缩表进程，收紧国内市场资金面。