市场表现：本周(8.29-9.2)低市盈率、科技、小盘风格表现居前；中市盈率、设备制造、大盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道多数回调，欧美主要股指普遍下跌。国内上证50、科创50、上证指数表现居前；创业板指、宁组合表现靠后。申万一级行业中，家用电器/房地产/轻工制造涨幅居前；汽车/有色金属/电力设备涨幅靠后。

盈利预测变动：9月22年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为农林牧渔（+4.86%）、有色金属（+1.07%）、煤炭（+0.26%）；下调幅度偏大的前几行业为建筑材料、钢铁、交通运输。

行业景气核心指标变动：近期疫情再度扰动出行服务业景气表现。行业层面上，1）周期：原油、动力煤/焦煤/焦炭、铜/铝、纯碱、螺纹钢、热轧卷板等周期品价格普遍下跌；2）地产：政策端，国常会表示允许地方“一城一策”运用信贷，郑州、南宁等多地政府相继成立房地产纾困基金化解地产金融风险；8月央行下调1年期与5年期LPR5bp/15bp至3.65%/4.30%，低基数效应下30城销售面积当周同比逐步上行；3）高端制造：8月淡季销量表现较平淡，9月旺季来临有望环比提升。8月1-28日，全国乘用车零售148.0万辆，同比增19.4%，较上月同期小幅下行4%；8家新势力车企（蔚小理/哪吒/零跑/广汽埃安/极氪/问界）8月交付量同环比分别为115%/-2.4%。光伏：硅料供应偏紧，产业链价格高企。8月多晶硅致密料/硅片/电池片价格均累计上行约10%，下游组件价格仍然僵持，预计9月硅料产出有望环比提升20%。4）消费：必选方面，随旺季来临猪价持续回暖；可选方面，啤酒由旺转淡,白酒步入中秋备货旺季。后续需求观察疫情形势演变。

估值水平及交易热度：近期全A/沪深300股权风险溢价明显提升，超过7年90%分位。当前上证50/沪深300分别处于市盈率5年21.1%/13.7%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年31.6%/46.5%分位数附近。申万一级板块中，石油石化、煤炭近期交易热度明显提升，周成交额占比（全A）分别达5年91%/82%分位；电力设备板块交易热度近期环比回落，细分领域电池、风电设备周成交额占比（全A）位于5年约85%分位。计算机、医药、通信、银行PE、PB分位双低。热门赛道方面，从预期PE来看，22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为33倍/40倍/43倍/46倍/25倍，22年PEG角度，动力电池/光伏/消费电子分别位于0.49/0.29/0.61。

风险提示：经济不及预期，疫情超预期