本周（8.15-8.20）市场先扬后抑，各宽基指数走势继续分化，上证指数下跌0.57%，以小盘风格为代表的中证1000和国证2000指数小幅收涨。行业层面，电力设备领涨，农林牧渔、公用事业、房地产紧随其后。美容护理、计算机、医药生物跌幅靠前，均超3%。

1、极致小盘风格后续如何演绎？

小盘风格占优的支撑还在：经济增速放缓，“资产荒”逻辑强化；超预期降息，剩余流动性充裕。当前M2-社融增速差创下历史高位，后续走势取决于需求的修复和政策的力度。

但极致小盘风格或面临挑战：从市场交易来看，以国证2000为代表的小盘风格交易拥挤度分位已处于历史极高水平，风险值得警惕；从市场情绪来看，光伏的一致性共识遭遇冲击，难以形成合力，极致分化行情难以为继。

2、5年期LPR非对称降息可期，关注中报业绩扰动本周MLF超预期调降释放出重要信号，宏观政策重心从财政转向货币，8月LPR调降可期，且大概率是非对称降息，1年期调降10BP，5年期LPR调降15-20BP，核心原因是稳地产和宽信用。

与此同时，中报业绩的公布进入冲刺阶段，业绩较差的公司通常会拖到最后，下周业绩下行风险仍值得警惕。LPR降息幅度或将成为对冲业绩下行风险的重要因素。

3、休整进入后半程，风格趋于均衡

业绩风险加速出清，宽货币稳增长信号明确，A股休整进入后半程，静待稳地产效果显现。

市场风格趋于均衡，关注两条主线：一是寻找业绩确定性较高的行业，关注煤炭、火电、电力设备、家用电器、汽车等盈利预期强劲的行业。二是受益于LPR降息和稳地产的相关行业，关注地产链和非银金融。

风险提示

（1）宏观经济加速下行

（2）政策不及预期

（3）业绩大幅下滑